2024-07-11盘前：重大市场信号下的三策并举与科技反弹机遇
重大市场信号：
限制转融券：7月11日起暂停，存量需在9月30日前买回，旨在稳定市场情绪。
提高融券成本：7月22日起上调融券保证金比例，私募更高，以抑制做空力量。
降低高频量化交易：推动降频降速，并研究额外收费，减少市场波动。
市场分析与反弹预期：
经济与盈利预期改善，高频数据回升，量化交易影响减弱，市场情绪或反转。
科技板块成为市场主线，高弹性成长股或引领反弹，中小优质个股受益。
周期股和高股息股也具备配置价值，市场或已步入反弹修复阶段。
市场热点聚焦：
萝卜快跑：自动驾驶商业闭环曙光初现，但需注意市场数据与实际情况的偏差。
自动驾驶进展：上海发放首批无人载人车牌照，特斯拉即将发布Robotaxi，行业关注度提升。
产业跟踪与投资建议：
大市值科技白马股：关注苹果供应链、AI算力、半导体自主可控等领域。
具体个股推荐：消费电子（立讯精密等）、AI（中际旭创等）、半导体（北方华创等）。
浪潮信息业绩预告：上半年净利润大幅增长，显示科技行业景气度回升。
重大的信号，三策并举。
1. 限制转融券
7月11号开始暂停转融券，存量的必须在9月30日之前买回
2. 普通的借券做空成本也增加了
7月22日起上调融券保证金比例至100% 私募融券保证金上调至120%
3. 进一步降低高频量化交易
推动程序化高频交易降频降速 研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准
一、近期市场下跌的两个核心原因，一个是经济和盈利预期，尤其是前期地产销售和公路货运数据下降导致预期极度悲观，现在这两个高频数据都已经明显回升了；另一个是量化占比较大导致赚钱效应低迷，活跃资金很多退出市场，成交额不断萎缩，现在这块可能出现反转，因为量化之所以导致亏钱效应明显、活跃资金退出，主要是变相T+0，而基础就是转融通，因此暂停转融通是 重大的情绪可能反转的信号。
二、无论是对经济的预期、还是对整个金融行业的预期都极度悲观，情绪上已经具备底部的特征；更为重要的是，红利已经出现补跌迹象（当然长期上行趋势不会变），也是企稳的信号之一；另外，市场主线大概率就是科技，从消费电子、半导体到无人驾驶，市场的情绪和赚钱效应正在修复。因此，个人认为短期市场可能已经走在反弹修复的趋势中了。
反弹买什么？科技是首选，另外周期和高股息也可以配置。
1、历来底部反弹时，高弹性的成长股是反弹先锋，短期科技的催化（产业趋势和政策）又比较多，确定性较高；
2、转融通最利好的是存量的优质中小个股，因为之前中小个股受量化影响较大，如果活跃资金回归，与主题概念密切相关的优质中小个股可能最受益。
3、供给收缩逻辑的周期，也值得配置。
4、长期经济增长预期仍偏弱，高股息是长期配置逻辑。
二、市场热点
萝卜快跑再跟踪
事件驱动：
事件1：武汉“萝卜快跑”Roboxtai商业闭环曙光显现。无人订单量迎来爆发增长，单日单车峰值超20单，车辆成本下降60%，预计在24年底实现盈亏平衡，25年实现盈利；
事件2：7月7日，上海发放首批“完全无人载人车牌照”，百度、赛可、小马智行、AutoX成为首批获证企业，上海已累计开放测试道路达1003条，总里程突破2000公里；
事件3：特斯拉8月即将发布Robotaxi，与国内L3自动驾驶试点开启、车路云一体化（V2X）订单逐步落地形成共振。
值得注意的地方：
市场对自动驾驶的关注度因众多媒体描述武汉萝卜快跑而起，遗憾的是里面的数据与真实情况差别比较大：
（1）多少车？没有投10000辆robotaxi，武汉一共也就30000辆网约车（DAU角度，日均运营数量），实际情况是计划今年投放1000辆（还没投完）
（2）多少订单？就几百辆车，不可能立马有500万订单。我猜猜这些人的算术：10000台车（用的前面错误的数），每天单量20单（因为新闻说过单日峰值20），所以能得出一个月跑500万单
（3）UE如何？6km收4元的车费，说收支平衡，那完全不可能。假设一单5块，一天20单，100块收入，可一天的电费就100块。造车价格22万，折旧一天得110，人力（假设一个人云端看管10台车，10w年薪）一天30元，还有其他维保、牌照啥的。一天不到250的收入，就不可能收支平衡。不过你要非说在武汉收支平衡，那或者武汉给了补贴，或者22万造车成本不发生在武汉
（4）定价如何？再回过头看，为啥单日峰值能有20单（还超越传统网约车），一部分用户是尝鲜，另一部分是因为价格低，坐6km付4元，跟地铁一样。那还不是因为有补贴吗？咱们且不说技术成熟度如何、监管走向，单纯考虑造车与运营成本的极限优化，robotaxi如果想跑通模型，极限市场定价能做到网约车的60%左右（请拉黑告诉你们robotaxi价格/成本是网约车20%的文章），而滴滴特惠单的价格能做到普通快车的70%
转融通融券余量与流通股之比及融券余额前50名单：
四、产业跟踪
聚焦大市值科技白马股，全球科技龙头与中国科技龙头共振。
苹果与AI深度融合、AI算力模型应用空间广阔、半导体自主可控。建议关注：
1、消费电子（苹果供应链）：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、歌尔股份等；
2、AI（英伟达供应链）：中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、生益科技、胜宏科技、寒武纪等；
3、半导体：北方华创、长电科技、澜起科技、中微公司、兆易创新、圣邦股份等。
浪潮信息2024 年半年度业绩预告速递
【利润端】：公司2024年上半年预计实现归母净利润5.5-6.5亿元，同比增长76%-107%；预计实现扣非净利润3.7-4.7亿元，去年同期为-117万元。
【收入端】：2024H1预计实现营收同比增速60%以上。
【2024Q2】：根据预告计算，预计Q2单季度收入221亿元以上，单季度同比增速43%以上；预计Q2单季度归母净利润2.44-3.44亿元，同比增速为112%-199%。
关于业绩增长阐述：2024年上半年，服务器行业市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长。经财务部门初步测算，本报告期实现营业收入同比增长60%以上，有力保障了净利润的大幅增长。
中际旭创更新
【市场关注点六问六答，独家验证】
NV新订单。
不含1.6T，800G达不到65亿美元。
EML和DSP芯片，大概率都会缺。
具备量产的三家产能仅对应不到300wd颗1.6T。
NV自研DSP进展。
NV加大DSP自研速度，仍处于前期，25H1自研DSP导入不了。自研主要保证稳定供应，其次主要导入在自研的光模块。
800G和1.6T中硅光占比。
24年800G硅光预计出货70-80w，占比15%-20%。1.6T硅光还在送样，预计到25H2才量产，占比约30-40%。
硅光的毛利率提升。
当前可提升5%左右；后续封装精度和良率的提升，毛利率有望进一步提升。
CW光源成本优势。
800G，硅光方案光芯片成本仅为传统方案。
液冷行业观点更新
趋势：英伟达在GTC大会上重点介绍了与B200芯片和GB200芯片配套的液冷技术，英伟达的选择在业内具有风向标意义，这次发布会或将成为液冷发展的重要推动力。在国内，液冷渗透率提升趋势在三大运营商AI服务器集采中亦得以彰显，电信AI算力服务器 (2023-2024年)集中采购中液冷服务器占比约为25%，移动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购（标包12）的采购中液冷占比超90%。
动力：数据中心耗电量巨大，减排迫在眉睫，政策端全国PUE要求趋严，《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》，要求到2025年，全国新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）降到1.3以下，改建核心机房PUE降到1.5以下。国内三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》推动液冷发展。从需求端看，AI行业快速发展加速液冷时代来临。在芯片端，高算力应用场景不断涌现，AI芯片迭代加速，芯片功耗逐代提升。在机柜端，功率密度不断提升，科智咨询预计到2025年单机柜功率密度将向20kW演进，液冷散热势在必行。
规模：2027年中国液冷服务器市场规模预计将达到89亿美元。根据IDC数据，2022年中国液冷服务器市场规模达到10.1亿美元，同比增长189.9%。2023上半年中国液冷服务器市场规模达到6.6亿美元，同比增长283.3%，预计2023年全年将达到15.1亿美元。IDC预计2022-2027年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到54.7%，2027年市场规模将达到89亿美元。越来越多的主流IT设备厂商均已公开表明将加大研发力度并加快液冷产品迭代速度，未来中国液冷服务器市场预计将持续保持高速增长。
瑞芯微、晶晨股份发布业绩预告，SOC企业在IC设计板块中业绩相对强势
晶晨股份
1）营收：24H1 30.2亿元，同比+28.3%；24Q2 16.4亿元
2）归母利润：归母24H1 3.6亿元，同比+96%；24Q2 2.34亿元；
3）归母扣非：归母24H1 3.4亿元，同比+115%；24Q2 2.22亿元；
4）原因：市场逐步恢复，T系列上半年同比+70%；Wi-Fi6订单快速增长；ARM V9架构的6nm边缘AI芯片获首批商用订单；8K芯片招标表现优异。
瑞芯微
1）归母利润：24H1 1.59-1.95亿元，同比+543%~686%；
2）归母扣非：24H1 1.54-1.89亿元，同比+924%~1160%；
3）原因：需求复苏，AIOT成长，汽车电子、机器视觉、工业应用、教育及消费电子等领域继续突破。
建议关注：晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、乐鑫科技、峰岹科技等
淳中H1业绩大超预期，持续看好N链发展
事件：7月10日淳中科技发布业绩预告，预计2024
半年度归属于上市公司股东的净利润为3700.00万元到4070.00万元，同比增幅为460.15%到
516.16%。
N业务进展顺利实现0到1突破
24H1公司海外业务拓展逐步落地，与“N公司”对接的业务实现了从0到1的突破，海外业务收入同比显著增长。随着“N公司”产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加，P0订单的稳步提升将为公司业绩增长注入新动能。复盘公司历史业绩表现，结合公司传统业务利润率情况，我们认为公司Q2业绩爆发，很大可能由于新业务贡献。
继续看好液冷链淳中首当其冲
北美四云对Capex预算乐观，坚定发力人工智能，其中包括微软、谷歌、亚马逊、META，我们认为英伟达数据中心业务持续超预期，GPU更新速度加快，性能提升或将加大对于液冷的需求。
投资建议：根据4月29日报告，我们预测公司24-26年收入8.42、13.17、19.43亿元，24-26年归母净利润1.41、2.33、3.65亿元，EPS为0.70、1.16、1.81元，看好公司主业修复+N公司产业链新逻辑+显控市占率份额提升，
【GB200产业更新】
最新产业调研，维持5-6万台的GB200出货量预估，或7-8万台等效NVL36，预计2025年的需求：北美CSP：微软1.3-2万台需求，AWS1.2-1.5万台需求，谷歌8k，Meta 10k；tier2云计算：XAI 9k，CoreWeave 4k, Oracle 2-3k，Tik Tok 1-2k。其中，NVL72和36的比例取决于具体客户和具体的业务要求和机房准备。