估值低迷，盈利強勁：亞馬遜當下值得撿漏嗎？

亞馬遜最新發布的2024年第三季度財報，再次用漂亮的數據告訴我們，這家科技巨頭依然有“帶頭大哥”的底氣。收入同比增長11%，達到了1589億美元，淨利潤更是飆升了55%，直接衝到153億美元！這是什麼水平？就是賺得多還花得省，業務條條開花，電商、廣告、AWS雲計算，一個比一個穩。

而且大家有沒有發現一個反常現象？亞馬遜的市盈率居然只有36倍，直接滑到了過去三年的低點。以往60倍甚至90倍的估值，現在看起來彷彿便宜得不像話。可問題是，這樣的“窪地”真的就意味着投資機會，還是市場情緒的錯覺？

更有意思的是，亞馬遜還在悄悄加註AI。新版Alexa，AI廣告技術，AWS與Nvidia的AI合作，這些佈局怎麼看都有點“科技未來領跑者”的意思。假如AI真的成爲引爆下一輪增長的關鍵，那麼亞馬遜可能比我們想象的還要“能打”。

AI與AWS如何爲亞馬遜賦能？

AWS依然是亞馬遜的“王牌選手”。在剛剛過去的第三季度，AWS實現了收入同比增長19%，達到 1100 億美元的年化運營率，營業利潤率高達38.1%。對比同行，谷歌雲的息稅前利潤率只有17%，微軟Azure的數據雖然沒公開，但AWS的體量和盈利能力都讓它繼續穩居第一梯隊。

雖說增速略遜一籌，但在雲計算這個“長跑賽道”上，AWS憑藉強大的生態系統和技術優勢，顯然跑得更穩。

更有意思的是，AWS已經瞄準了生成式AI這塊新大陸。比如，與Nvidia的合作讓AWS能夠爲客戶提供更高效的AI訓練和推理能力。想想看，未來的雲計算可能不只是儲存文件，而是成爲生成式AI的“大腦”。全球雲計算市場預計未來幾年將保持19.5%的複合年增長率，AWS站在風口上，繼續領跑的概率不小。

如果說AWS是亞馬遜的技術先鋒，那廣告業務就是它“賺快錢”的利器。季度廣告收入同比增長19%，達到143億美元，廣告主們顯然對亞馬遜的精準投放買賬。而推動這一增長的背後，AI技術功不可沒。比如，生成式AI工具讓品牌方可以更高效地生成定製廣告，不僅省時，還特別“抓眼球”。

更重要的是，亞馬遜的廣告業務不僅侷限於電商，還逐步擴展到長視頻和廣告技術領域。這就像是在告訴市場：“我不止能賣貨，還能幫你們講好品牌故事。”對於廣告主來說，這種整合生態帶來的吸引力幾乎無可替代。

AI賦能物流與消費體驗

亞馬遜對AI的投資，當然不只是體現在雲計算和廣告業務上。物流和消費體驗也是AI的用武之地。

比如，2024年亞馬遜就預計投入750億美元用於基礎設施和技術創新，其中相當一部分將支持AI相關項目。新版Alexa就是一個好例子，這款生成式AI驅動的語音助手，正在通過更自然的對話體驗，重新定義智能家居。

物流方面，AI技術同樣大顯身手。庫存管理更高效，配送速度更快——這些看似不起眼的改進，其實直接提升了用戶體驗。對於消費者來說，這意味着“想要的東西更快送到”，而對於亞馬遜來說，這意味着更高的客戶滿意度和更低的成本。

從AWS在雲計算市場的絕對優勢，到廣告業務的AI驅動，再到物流和消費體驗的全面升級，亞馬遜的技術佈局無疑爲其未來增長注入了強勁動力。這些創新不僅讓公司繼續佔據行業高地，還爲其估值提供了堅實的支撐。看到這裏，你是不是也覺得這些已經夠強大了？但別忘了，真正讓這些佈局閃光的，是它與當前低估值之間的互動。

估值窪地是否意味着買入良機？

在科技股普遍高估值的市場環境下，亞馬遜卻意外地“躺在低點”。

市盈率（PE）從過去三年的平均60倍滑落至36倍，幾乎接近低估值區間的底部。對於一家盈利能力持續增強的科技巨頭，這樣的估值是否意味着機會？

亞馬遜當前估值的歷史低點

亞馬遜目前的市盈率爲36倍，這是其過去三年中較低的水平。歷史上，亞馬遜市盈率曾高達90倍，但利率環境和短期市場情緒的變化顯然對其估值產生了壓縮。相比之下，過去三年的平均市盈率爲60倍，這意味着當前估值水平可能是一個“窪地”。

更有趣的是，根據我設置的亞馬遜DCF（折現現金流）模型顯示，當前股價被低估了 21.7%。基於未來幾年的收入增長預期，即使保守估算，亞馬遜的自由現金流（FCF）利潤率和運營效率都足以支撐更高的估值。

盈利能力支撐估值吸引力

最新財報中，亞馬遜展示了極強的盈利能力：

每股收益（EPS）： 達到1.43美元，超出市場預期0.29美元。

營業收入： 同比增長56%，達到174億美元，息稅前利潤率創歷史新高。

自由現金流： 連續6個季度爲正，本季度達到84億美元。

國際電商表現突出： 收入增長12%，顯示全球市場的穩定性。

這些數據說明，亞馬遜不僅在收入規模上領先，還通過嚴格的費用控制實現了盈利能力的顯著提升。這種增長韌性，爲當前低估值提供了強有力的支撐。

市盈率爲何壓縮？

儘管亞馬遜的盈利能力不斷增強，但市盈率爲何仍處於低點？是市場哪裏搞錯了，還是隱藏着別的邏輯？要搞明白這個問題，我們需要先看看市場和行業的整體表現。

首先，亞馬遜的收入雖然近幾個季度表現不錯，但並未始終超出市場預期。對於投資者來說，這無疑降低了信心。說白了，市場總是喜歡“意外之喜”，而亞馬遜的增長更像是穩紮穩打，這顯然沒辦法讓大家“驚呼”出聲。此外，利率的影響也不容忽視。相較於2022年，如今的利率水平明顯上升，高利率就像壓在科技股估值上的一塊“鐵板”，自然讓市盈率顯得有些力不從心。

其次，別以爲只有亞馬遜的市盈率壓縮了，它的主要零售競爭對手也在經歷類似情況。

比如 MercadoLibre（MELI）、阿里巴巴（BABA）和 Sea（SE），這些公司同樣面臨估值下滑。這背後的原因不僅是利率上升，還反映出整個行業保持高增長的難度越來越大。畢竟，能一直“超預期”的企業可沒那麼多。

和這些競爭對手相比，亞馬遜的盈利能力卻在持續增強。它的雲計算、廣告和電商業務三駕馬車穩穩拉動增長，即便市場對它的情緒短期有些冷淡，也無法掩蓋它的長期價值。

所以，這種市盈率的壓縮，其實可以看作一個難得的機會。與其說它被低估了，不如說這是給投資者打開了一個買入的窗口。

市場情緒會有波動，但亞馬遜的底層邏輯卻沒變，這正是讓它值得看好的原因所在。

爲何市場低估了亞馬遜？

儘管亞馬遜的表現亮眼，市場對其的定價似乎有些過於保守。這種“低估”的現象主要源於以下幾個原因：

短期情緒影響： 市場對AWS增長放緩的擔憂過度放大，忽略了其高利潤率的優勢。

利率上升： 全球利率環境導致科技股估值普遍承壓，亞馬遜也難以倖免。

競爭加劇： 谷歌雲和微軟Azure在雲計算市場的激烈競爭，使投資者對AWS的未來增速持謹慎態度。

但實際上，亞馬遜在雲計算領域的優勢依然明顯，AWS不僅擁有最大的市場份額，還在利潤率和技術佈局上遙遙領先。此外，廣告業務以23%的三年複合增長率快速擴張，進一步夯實了其多元化盈利結構。

當前的估值低點可能是市場的短期反應，而亞馬遜的基本面則顯示出其長期投資價值。從自由現金流到盈利能力，亞馬遜的數據支撐了一個清晰的結論：在這樣一個“估值窪地”，它的風險回報比非常具有吸引力

競爭與風險

儘管亞馬遜的估值和增長潛力看起來極具吸引力，但作爲一家市值超過兩萬億美元的科技巨頭，它也並非沒有挑戰。

AWS雖然是雲計算市場的“老大哥”，但競爭對手可不會給它留情面。谷歌雲本季度的增長率達到35%，遠高於AWS的19%，增速優勢十分明顯。而微軟Azure，則憑藉其龐大的企業客戶羣和完整的解決方案，正在和AWS爭奪高價值客戶。想一想，每多搶一筆大企業的雲服務訂單，AWS就需要更加努力來穩住市場份額。

廣告業務也面臨類似的挑戰。儘管亞馬遜廣告收入增長迅速，但規模仍與Meta和谷歌存在不小差距。對亞馬遜來說，如何在廣告領域持續擴大規模，並與這些“老玩家”正面對抗，絕對不是一件輕鬆的事。

AI與技術投資的不確定性

亞馬遜近幾年在AI和技術基礎設施上的投入堪稱大手筆，但高投入是否一定等於高回報？這恐怕還是一個問號。根據調查，只有26%的企業成功將AI技術真正轉化爲業務成果。即便是亞馬遜這樣的巨頭，也得面對技術實施中的各種複雜挑戰，比如技術落地延遲，或者市場需求低於預期。

此外，亞馬遜預計2024年在AI和雲基礎設施上的資本支出將達到750億美元。這聽起來很驚人，但這些錢能否帶來穩定的長期增長，仍需要時間驗證。還有，新版Alexa和生成式AI工具雖然看起來很有吸引力，但消費者是否真的會買單？這又是一個值得關注的未知數。

亞馬遜，作爲橫跨電商、雲計算和廣告領域的“多面手”，在2024年第三季度的表現，似乎又一次告訴我們一個簡單的事實：這家巨頭依然強勁。國際電商在增長，AWS利潤率高得讓人羨慕，廣告業務也在不斷擴張。市盈率的壓縮，其實更多是短期情緒和行業整體情況惡化的疊加，而非亞馬遜基本面的問題。反過來，這樣的“窪地”或許正是投資者難得的機會。畢竟，亞馬遜在雲計算和AI領域的技術佈局，正悄悄爲未來的增長搭建新舞臺。

當然，我們也不能忽略它面臨的挑戰。競爭對手在追趕，技術投資回報還有些不確定，內部管理也需要更加精細化。但如果回顧亞馬遜的歷史，你會發現它一次次用實際行動證明了自己的韌性。短期的波動，放在它的長期發展曲線裏，似乎不過是一個註腳罷了。

所以，問題來了：當前的估值窪地，你敢不敢抓住？亞馬遜不僅是當下的行業標杆，更有望在未來的科技浪潮中繼續引領市場。而作爲投資者，或許現在正是時候，去重新審視這個科技巨頭的長期潛力。正如過去的許多機會一樣，有些事，錯過了可能就很難再等到下一次了。