【每日分析】員工健康全球墊底，日本股市本週第一！

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隨著鮑爾“鴿派”講話令美債收益率回落，11月迎來了股市開門紅，美股十一大板塊集體收漲，紅利輻射到全球股市。就說今日開盤，澳洲所有板塊集體跳漲，漲勢最好的必然是對利率敏感的金融、地產、通訊與科技板塊，一反上週高通脹發佈後的頹勢。不過要說11月份表現最好的股指，那麼必然是日本的日經指數，週累計漲幅達到6%。

從近期的資料來看，日本經濟不能算好。在強勢寬鬆的環境下，雖然改善了消費需求，但消費者仍未重拾信心；雖然實現了貿易順差，但工業產值卻還未扭轉頹勢；雖然有著全球最低的失業率，但員工身心健康狀況卻是全球墊底水準。終身雇傭制的職場文化讓員工們身心俱疲，同時讓離職成本大大增加。目前全球唯一的負利率政策讓需求和預期有著巨大差距。這些負面資料要是放到其他國家，經濟活動早就崩潰了，然而日本經濟就是保持著這樣怪異的平衡。

那為什麼日經指數表現如此出色？很簡單，日元在跌。在週三的《日本央行就是個渣男》一文中，我們詳解了日元貶值的原因。日元也是本週唯一比美元走勢更弱的主流貨幣。不僅如此，自從巴菲特增持日本五大商社後，不少華爾街大佬也紛紛將目光投向了這個“外資荒涼”的市場。巴菲特的黃金搭檔查理·蒙格在昨日的Podcast節目中也表示，日本投資是一個顯而易見的機會。

既然如此，投資日經指數是不是當下最好的選擇呢？並沒那麼簡單。由圖可見，今年下半年日經指數的表現並不出色，形態上可以說是空頭趨勢。同時明顯和標普指數呈現同漲同跌，11月的開門紅同樣是被美股帶動的。因此站在當下，判斷日經指數是否值得投資，其實等價于美國股市未來是否會上漲。那麼就又回到了對債券利率的討論，這裡就不詳細展開。

不僅如此，日元貶值不一定意味著日股的強勁。在多數情況下，日元的貶值是受到強勢美元的影響，而美元的強勢又是由債券利率上漲引發的，利率的上漲反而會壓制美股和日股。所以從結果上來看，很多短線行情下，日元貶值的同時日股也在下跌。這種現象也時有發生在歐元區與英國股市當中。

那麼蒙格和巴菲特看好日股投資就是亂說的嗎？非也，這是有前提的。前提是要在日本借錢購股，原因在於日本的貸款利率極低。巴菲特當時發行的日本債券利率平均僅為0.1%，而買入的商社股票派息都有5%，利率差是回報的重點。由於是空手套白狼，匯率風險也不會決定最終盈虧。假如一個澳洲人投資日股，單純是想投資賺取這個5%的派息，那何不直接把錢存在銀行裡，同樣近5%的利息，還無需承擔匯率和市場風險。

從日經指數日線圖來看，雖然保留了空頭趨勢，但波動區間正在擴大，週線級別的真實波動率ATR指標重返今年來高點，中線交易者需要注意倉位元調整。100日均線轉頭向下，布林帶開口擴張保持下行。整體來看是不穩定空頭結構。交易策略應該採用中短線高位做空為主。現價上方的關鍵阻力在32500關口，該位置是支阻互轉水平線、供給區攻線以及趨勢線的三重共同結構。不過考慮到短線多頭趨勢強勁，空單入場需要設好止損。上方的阻力位置可以關注33000的整數位元關口，以及前高點33500附近。下方的支撐則要看30000整數位元大關。

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