【ACY證券 | 每日分析】AI供應過剩？DeepSeek再砍成本！川普關稅消息：這次一定要算算前帳！

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美國科技股第二天開盤大跌，等不到Nvidia財報，回檔就已經開始了。川普重申3月4號按計劃加徵加拿大與墨西哥關稅，美元震盪上漲，澳元持續貶值。

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昨日發生了什麼？

又是一天美股受難日，不過昨天遭到拋售的主要是科技板塊，再次由Nvidia領跌3%。

美股一開盤，全球股市集體下跌。就連近期表現最佳的香港股市都大幅下跌，美國中概股與科技股表現最差，但其他板塊表現還行。美國三大股指差異巨大，那指大跌，道指收平。其他股市中，歐股受負面影響最大，日元的下跌令日經指數表現最佳。

微軟或許是導致市場下跌的關鍵因素。昨日有報告稱，微軟近期取消了多個資料中心運營商的租賃協議，涉及數萬兆瓦的電力需求，並砍掉了兩個資料中心專案。作為AI資本支出最激進的企業之一，微軟的這一舉措引發市場聯想——它是否已經意識到供應過剩的問題？僅僅是這個可能性，便足以讓熱錢迅速撤離。美國相關科技股以及歐洲的電氣股因此表現最差。

其實看一個產品的真實供需，二手市場是重要參考。而對於AI晶片來說，租賃價格同樣是一種二手價格的反映。

去年10月，AI公司Featherless.AI創始人Eugene Cheah曾在文章《2美元的H100：GPU租賃泡沫如何破滅》中提到，NvidiaH100晶片的租賃價格在2023年需求高峰期曾高達每小時8美元，但隨著需求降溫、開源模型推理效率提升，價格逐步跌至1-2美元。也就是從這篇文章發佈後，Nvidia股價便陷入停滯，市場開始質疑其晶片是否存在供應過剩的問題。

DeepSeek的橫空出世更是加劇了市場對算力需求下降的擔憂，衝擊了AI行業的樂觀敘事，導致晶片與資料中心巨頭股價集體跳空大跌。昨日，DeepSeek發佈首個開源庫，進一步突破GPU算力瓶頸，提高推理效率，使Nvidia晶片供應過剩的問題再次成為市場焦點。在微軟負面消息的疊加影響下，Nvidia股價持續回落。

從長期來看，有著國家政策的強力後盾、星際之門的宏大敘事、以及縮放定律的底層信心，人工智慧依舊會持續不斷地吸引新鮮的資本流入，板塊的牛市趨勢尚未終結。然而，市場過熱終需時間驗證預期，一旦期待落空，便可能進入劇烈的震盪回檔期，而這往往發生在美股財報季。去年8月，美股財報普遍超出分析師預期，卻未能達到投資者的極高期待值，導致那斯達克指數大跌15%。如今，半年後的財報季再度來臨，本週Nvidia財報將帶來驚喜還是驚嚇？從當前走勢來看，短期內美國科技股的前景恐怕不容樂觀。

股市的暴跌讓外匯市場重演上週五的行情，在美股開盤時，日元與瑞郎快速上漲，美元短暫反彈。不過由美股引發的行情波動並不算大。

美元：美元在開盤時受到上週五糟糕資料的延續影響，美債利率的驟降直到早盤才對美元產生明顯壓力，推動美元持續走低，非美貨幣普遍上漲。然而，上週五逆勢大漲的日元和瑞郎漲勢明顯放緩。

進入歐洲市場後，歐債開盤利率高開低走，導致歐元貶值，美元開始反彈。隨後，美股大幅下跌引發市場短暫震盪，但整體波動有限。

美市盤後，川普重申將於3月4日如期對加拿大和墨西哥實施關稅措施，這一表態推動美元再度走強，非美貨幣普遍承壓。整體來看，美元全天經歷探底回升，最終收平。

歐元：德國大選結束，聯盟黨支持率占優，令市場押注債券增發，歐元隨之上漲。然而等到歐債真開盤後，利率卻是高開低走，歐元隨時衝高回落，持續貶值，甚至拖累了其他非美貨幣。雖然總理默茨討論2000億緊急國防開支，令德債上漲，但並沒有扭轉關稅帶來的匯率壓力。

日元與瑞郎：上週五耗盡了漲幅，導致亞盤與歐盤表現最差。美股的暴跌再度讓日元與瑞郎逆勢上漲，瑞郎因此表現最佳。不過日元卻後續遭到拋售，原因不明。尤其是今日早間，由於昨日的假期，日債利率開盤大幅跳空低開，引發日元再度暴跌。美日利差目前是驅動日元漲跌的關鍵因素。

商品貨幣：集體表現最差，尤其在美股暴跌與關稅威脅之後，出口型貨幣同步大跌。表現僅好於日元。

大宗商品的背離行情還在繼續，美股大跌後，銅價持續貶值，但黃金卻在短暫下跌後，持續回補跌幅。而原油的價格在抵達70關鍵大關後，震盪上漲。均為看到明顯的消息面動能。

今日重要事件（台北時間）：

23:00 美國2月諮商會消費者信心指數：預期102.7 前值104.1

23:00 美國2月里士滿聯儲製造業指數：預期-3 前值-4

*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。

今日關注行情

雖然川普重申了關稅會按期執行，但市場仍然認為是“狼來了”的故事。墨西哥與加拿大也正在最後爭取和解，真正的結果要等到下週3月4日才能見分曉。不過這仍然會讓此前弱勢的美元獲得支撐。容易出現往復震盪的行情，因此交易策略以低位元看漲美元為主。

在貨幣配對上，優先選擇受到關稅直接影響的加拿大元，以及受到中國股市與金屬價格下跌影響的澳元。

同樣值得看漲的還有日元，雖然昨日表現不佳，但在美股震盪回檔的過程中，日元的表現仍會相對出色。因此可以考慮做空加元兌日元。

價值背離策略 – 澳元兌美元 AUDUSD

交易策略：（均值回歸）回踩0.635逢高做空

阻力參考：0.635；0.637（止損）

支撐參考：0.6335（止盈&突破）；0.63（短線）

技術面：100出現拐點，頭部結構開始成形。不過沒有跌破頸線之前，交易策略還是考慮回踩看空為主。

價值背離策略 – 美元兌加元 USDCAD

短線交易策略：（趨勢跟隨）回踩1.424看漲，或突破1.428跟漲

阻力參考：1.428（止盈&突破）；1.432

支撐參考：1.424；1.42（止損）

技術面：100均線轉頭微微向上，美加已經突破了關鍵的底部頸線關口，形成了雙底反轉結構，釋放多頭信號。交易策略以回踩頸線看漲為主。

強弱趨勢策略 – 加元兌日元 CADJPY

交易策略：（趨勢跟隨）105.4下方逢高做空或突破104.8順勢做空

阻力參考：105.3-105.4；105.5（突破止損）

支撐參考：104.8（止盈&突破）；104.5

技術面：100均線向下，趨勢線提供阻力，空頭動能強勁。交易策略以逢高做空為主，不過突破跟空的勝率相對更高。

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