投資路(14) 高融資、高融券的把戲

以前常聽市場人士說券資比是散戶指標，應該是很久以前的說法了，因為新商品的加入，此一時彼一時也，真正多空爭鬥進行的實際方向，可能和市場的解釋相差了十萬八千里，細說幾種特殊的戲法，以避其害。

實質套利行為：券資比高 並無特別意義

基本面先不管好壞，某股資券一直增加，券資比飆到很高，市場常說要軋空，謂之【空頭不死，多頭不止】，因而投資人前仆後繼擁入，大亂鬥之後，最後常常死的很慘，無論多單或空單皆然，紛紛遭到雙殺。

因為實際上，喜歡做空的人大部分聚集在期貨及選擇權市場，股市常見的大部分是套利空單，就是在不久的將來，特定人將有股票入庫，有價差當然先空了，沒在客氣，可穩穩地賺無風險利潤，尤其有錢人更會如此，如CB、現增及員工庫藏股或轉換或配發時。

此時累積的空單，未來將會現券償還，若股價有人隨便拉，空單會一直跟著，有利潤回補後，繼續再空，並不影響放空者，即使出現標借，就現券償還，根本沒有在怕，若認定是空頭不止，多頭不死，券資比飆高，見獵心喜，軋空行情來了，以此當指標操作，容易被誤導！

【養、套、殺】三部曲

如果主力操作一檔股票，讓一套資金得到最大利潤，風險又比較小

養

1.一般會以現股低檔吸入籌碼，構築漂亮的底部線形，甚至先破底再整理，底部清洗浮額。

2.接者使用融資繼續吸納，再大量用融資拉抬，邊拉邊出，以量滾量，拉開成本區，但維持融資餘額增加，以便增加可券空的額度，準備要空的部位可以順利上車。

套

3、接著在上方，開始布置空單。

換言之，以現股買進的成本於低檔區，而向上行進拉抬的融資成本會稍高，接著逢高佈空單，空單佈愈多利潤鎖的愈完整，風險就會變小，此時券資比會略增加，市場會說要軋空嘞，多單趕快上車，飆升段要來了。

殺

4、接著開始宰殺多方，首先，現股傾巢而出，造成爆大量收長黑，以震懾多頭，市場會說融資餘額很高，當然必需先洗出來，空單還在，多頭將再攻一波，此時，也會引來新的空單，但不一定空的到， 因為券被主力用掉大部分了。

此時主力會用融資開始向下摜，讓【券資比】因資的變少而大增，並造成限券，所以以為空單不死，多頭不止，勇敢的散戶又跳進去抵擋，其他聞香而來的空單會在半途持續加入追空。

等到斷到散戶的多單追繳時，主力的空單開始於低檔回補，完成一場戰役。

至於其中配合利多利空的誘餌，暫不贅述！主力用現股賺完整的上漲波段，用融資打工賺行進間的小利，再用空單賺完整的下跌波，此為業內、大股東及主力慣用手法，股海險惡，不可不知！

早期案例 殺殺殺

假設看到融資餘額80%以上，並已限資，股價卻於低檔，這種現象準備要幹什麼？

常理可知，融資一定是特定人佔走了，可能後面有利多公佈，也可能資額度準備好了，開始要逢高空了；如以前國產車(2203.TW)下市前的日K線，呈現一條水平線，一堆人明知有鬼，爭相排隊放空，當時規定平盤下不得放空，但天天開盤就是平盤下一檔，怎麼空也空不到，尾盤再用1張拉到平盤，善意的說法，是籌碼鎖定，K線整理大底，不知何時要噴出，但大部份業內都知道公司有問題，因為大股東股票質押，必須維持股價，沒錢了只好用融資，因此大家都敬鬼神而遠之，後來證明是往下暴跌，最終下市收場。

所以異常的資券變化，如不知公司背後的金融操作，最好避開，股票那麼多，何必孤戀一枝花。