【每日分析】馬雲減持阿里，叫停雲智能分拆上市！

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就在全球股市狂歡之際，港股卻是壞消息不斷，昨天早上公佈了中國一線城市房間，環比全面下滑，引發恒生指數大跌。隨後，阿里巴巴的壞消息就來了。

昨晚美股盤前，據SEC披露，馬雲將通過家族信託和投資機構減持共1000萬股阿里巴巴的股份，共計價值8.7億美元。禍不單行，一小時後，阿里巴巴發佈了二季度財報，雖然營收和淨利潤同比顯著增長，但在電話會中卻明確表示，阿里將暫緩盒馬生鮮的IPO，同時不再推進雲智慧的完全分拆上市。

此消息一出，美股阿里巴巴開盤跳空暴跌，單日最大跌幅高達10%。股價跌破了關鍵的80美元大關，今早的港股開盤大概率也會跌破80港幣關口。阿里巴巴的股價是不是沒救了？

首先要明確的是，“大”股東減持雖然的確是負面消息，但無法決定股價的方向。就拿2016年來說，同樣是馬雲減持阿里巴巴，同樣是近1000萬股，同樣是80美元附近。當時拋售計畫發佈後，股價卻是不跌反漲，一路漲到200美元。因此馬雲的減持只能說存在短線負面情緒，但不能因此判斷股價未來趨勢。

最關鍵的還是雲智慧的分拆上市被叫停。自從今年ChatGPT火爆後，相關的雲服務便成為了熱門賽道。這點在美國尤為明顯，但凡沾上點雲服務的邊，股價便會逆勢上漲，更不用說雲業務龍頭微軟、Google和亞馬遜等大型科技股了。阿里巴巴的財報電話會中提到，雲智慧叫停上市的原因是由於美國近期擴大了對先進晶片出口的限制，因而為雲智慧的上市前景帶來不確定性。可惜的是，這次中美領導層的會晤並沒有任何針對晶片制裁的緩和信號。這無疑讓那些想借助雲服務風口的投資者失望了。不得不說，阿里集團近幾年的熱門賽代上市計畫頻頻夭折，螞蟻金服如此，雲智慧亦是如此。也不知道是不是碰上“水逆”了。

那是不是說，阿里巴巴的股價是否會開啟下跌趨勢？不一定。

在分析港股中的科技股中，我們經常會提到估值普遍偏低。這點在阿裡巴巴上尤為明顯，阿里巴巴目前的市盈率才不到11倍，不僅遠遠不及成長股的水準，甚至還低於美國價值股長期的15倍均值。雖然阿里巴巴在雲服務領域還有不夠成熟，整體營收增速也有所放緩，同時面臨其他電商的崛起，估值偏低可以理解。但對比主營業務同為電商的亞馬遜，其市盈率可是高達75倍，遠超阿里巴巴。也就是說，阿里巴巴每賺1塊錢，投資者願意投11塊；而亞馬遜每賺1塊錢，投資者願意給75塊。從金融市場風險均衡的角度來說，長期來看，阿里巴巴當前的股價是不合理的。這種不合理主要體現在美國禁止對華投資、市場對中國地產與經濟的擔憂以及阿里巴巴自身的增長放緩。

不過考慮到阿里巴巴的股票回購計畫在同步進行。馬雲計畫賣出8.7億美元的股票，而阿里巴巴二季度卻已經回購了價值17億美元的股票，未來還有146億美元的回購額度。這說明管理層還是認同股價估值偏低，因此希望以低價回收自家的股票。

從阿里巴巴ADS美股日線圖來看，股價在隨大盤跳漲後，受到消息面利空，暴跌至80大關下方，形態上呈現三角形向下震盪收斂，空頭意味濃重。不過考慮到估值的確過低，長線將提供基本面支撐，如果股價能在短時間內回到80關口，便有較強的看漲信號。交易策略以短線突破做多為主，上方阻力在88前高點。不過由於目前港股市場情緒較為頹廢，目前還不適合長線佈局。長線投資者需要耐心等待價格突破90關口後，右側入場看多。

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