之前说起了Revenue 这家公司，今天就来介绍市场会拿来做比较的GHL System Berhad 这间公司。

GHL Systems Berhad的背景

GHL Systems Berhad是一家布局东盟支付服务提供商，在马来西亚、菲律宾、泰国、印度尼西亚和澳大利亚都有业务。集团提供的支付服务，包括实物、电子商务和QR支付，是该地区商户收单机构之一。GHL管理和监督东盟市场上超过383,600个足迹的支付接触点，实现信用卡/借记卡、电子钱包、非接触式支付、忠诚度、预付信用充值和账单收集支付服务。

GHL有三（3）个核心业务支柱。

1. 交易支付收购（"TPA"）包括来自两（2）个不同子部门的收入。

i) 电子支付服务，包括电信预付费和其他信贷充值设施以及为消费者提供的账单收集服务（"充值和收集服务"）和。

ii) GHL的商户收单和电子支付服务（"电子支付服务"）。

2. 共享服务包括来自销售、租赁和维护EDC终端和其他支付接受设备的收入。

3. 解决方案服务包括来自专有支付解决方案的收入，其中包括定制的在线平台、贷款催收、忠诚度系统和其他银行或商户的特定应用。

集团的重点是通过在TPA计划下直接与商户签订合同（"商户收购"），成为东盟最大的商户收购机构。此后，这些业务板块迅速增长，导致年金收入比例提高，集团的业务板块组合发生了重大变化

GHL自2003年起在马来西亚证券交易所上市。

GHL的商业模式

交易支付收购（"TPA"）部门

TPA业务有两（2）个不同的子板块，各自处于不同的发展阶段。它们是

i) e-pay与商户的直接合同关系，为消费者提供电信预付费充值和其他充值设施以及账单收集服务（"充值和收集服务"）和GHL与商户的直接合同关系，提供国际和国内卡支付和电子钱包服务（"电子支付服务"）。

将这两个子板块结合起来，2020年TPA业务下降-2.7%至1.985亿令吉（2019年-2.04亿令吉），占2020年总收入的59.3%（2019年-58.7%）。其中，电子支付业务贡献了集团TPA总收入的62.4%（2019年-63.8%）。电子支付业务的绝对值较小，但增长速度更快。电子支付TPA总收入按年下降-3.3%至7470万令吉（2019年-7730万令吉），而电子支付业务下降率较低，从2019年的1.267亿令吉下降到2020年的1.238亿令吉。电子支付下降的原因是许多电子支付网点，如加油站、药店和便利店被认为是必要的服务，因此允许在封锁期间继续营业。尽管2020年充满挑战，但东盟地区仍有大量未开发的机会，因此TPA业务仍是集团短期内的主要增长动力。

以下是TPA业务中两（2）个组成部分的详细介绍。-

(i) e-pay(充值和收款服务)

e-pay是马来西亚最大的充值和收款服务提供者。它在全国拥有约42,300个接受点，包括汽油连锁店、大型便利店连锁店和一般零售店。e-pay品牌已为使用该服务的消费者所熟知。凭借超过20年的经验，e-pay显然是马来西亚该行业领域的市场领导者。

按业务分类的表现

交易支付收购（"TPA"）分部

电子支付（充值和收款服务）

与电子支付业务有关的2020年和2019年的关键数据的全年比较见下表1。2020年，电子支付的交易支付金额增长了+5.8%。由于产品组合以及这些交易发生的商户组合的变化，这一年的总收入/交易价值下降了-7.6%至2.9%。

GHL（电子支付服务）

这项电子支付服务业务是由与各自市场上领先的国内银行以及一家领先的中国电子钱包供应商的TPA安排推动的，该供应商正在向东盟扩展。现有的GHL TPA数据，如表2所示，包括以下活动。

a) 与马来西亚、泰国和菲律宾的商户和银行直接签订的各种MDR收入分享安排。

b) 国内借记卡商户收购。

c) 电子商务TPA（"eGHL"）。

d) 马来西亚、泰国和菲律宾的电子钱包供应商。

与电子支付业务有关的关键数据摘要见下表。

虽然交易支付金额增长强劲，达到+55.2%，但整体收入却下降了-3.3%，这是因为商户组合以及支付类型组合影响了整体的MDR（总收入/交易金额）。 然而，从长远来看，随着更多商户的加入以及菲律宾和泰国的海外TPA蓄势待发，利润率应该趋于稳定。2020年，所有三个市场都引入了国内的电子钱包，这为我们做出了积极的贡献，预计这一趋势将继续下去。

推出了两项独立的服务 - INSTANT by GHL和GROW by GHL。开发这两项服务的主要目的是协助改善上述中小微企业的生活。GHL的INSTANT服务是最快的电子支付服务，所有企业--中小微企业或个人都可以使用，注册时间缩短到两（2）小时。在线支付服务包括银行卡支付以及本地和跨境电子钱包，即MasterCard、Visa、NETS、Touch 'n Go电子钱包、Boost、GrabPay、MAE by Maybank、MCash、RazerPay、MBSB电子钱包、Alipay、银联QR和微信支付等。这项服务还允许商家通过提供移动充值和账单支付服务从额外收入中获益。

财务状况

财务业绩分析

收入

受全球COVID-19大流行病的影响，集团收入按年下降-3.8%至3.345亿令吉（2019年-3.477亿令吉）。TPA和共享服务部门出现了下降。然而，解决方案服务部门的收入按年增长了300万令吉。从地域上看，马来西亚、泰国和菲律宾这三个主要地域市场的2020年收入都同比下降。

 净利润

税前利润下降了-51.1%至2130万令吉，而一年前是4360万令吉。税前利润率下降至6.4%（2019财年-12.5%）。税后净利润和少数族裔权益同步下降，按年下降-52.8%至1350万令吉（2019年-2870万令吉），大部分的下降来自TPA和共享服务。

税收

2020年的有效税率为57.2%（2019年-29.1%），高于法定税率，主要是由于两项大型非现金支出是不允许纳税的。2020年的税后和少数族裔权益利润率为4.1%，低于2019年的8.3%。

净现金

集团的净现金头寸（注1）为1.176亿令吉（2019年12月31日-9 710万令吉）。

还有放在金融机构的固定收益基金中的资金，包括在其他投资中，金额为6480万马币（2019年12月31日-5330万马币）。

(注1-定义为现金和银行余额总额减去所有银行借款和租赁负债)

影响2020年现金流的主要项目如下。-

经营活动产生的现金净额下降至4430万令吉（2019年-9150万令吉），主要是由于应收账款（3550万令吉）的减少和存货（1700万令吉）的减少导致营运资金需求下降3960万令吉。这被贸易、其他应付款和预付款的增加（1,290万令吉）和营运资本变化前的营业利润减少（890万令吉）以及税收和利息变动的轻微减少（140万令吉）所抵消。

流动性和资本资源

1,720万令吉（2019年-2,680万令吉）的金额用于资本支出，这主要是关于本集团购买EDC终端的费用。

在2020年偿还了7910万令吉的银行借贷和租购应付款项（2019年-8470万令吉）。也在2020年提取了6640万令吉的新银行贷款（2019年-7780万令吉）。

由于与Paysys Group Holdings Sdn Bhd.和Rica Holdings (M) Sdn Bhd.签订的股份认购协议（"SSA"）相关的特别发行1010万（2019年-1010万）股，集团的股本增加了2130万马币（2019年-1590万马币）。

探讨Revenue的财务状况

Non-Current Asset

流动比率 current asset -Inventory /current liabilities（倍）2020 1.96x， 2019年为1.71x
资产负债率 2020  29.7%， 2019年为 32.3%

获利性分析：
ROE长期>15%
2020 0.74%， 2019 1.657%， 2018 1.7025%, 2017 1.9175%, 2016 1.82%
净利率长期> 10% 
净利率：2020年是2.09%，2020年是7.76%， 2019年是8.31%
毛利率
2020 -13.7%， 2019 -13.4%
杜邦分析法：
净利率：2020年是2.09%，2019年是7.76%， 2018年是8.31%
总资产周转率：2020年是0.487，2019年是0.63，*越高代表销售能力越好
权益乘数（：2020年是1.42x，2019年是1.47x*当负债越多，权益乘数越高

以上的言论都是本人小小的研究，如有任何不对的地方可以让我知道。

特别声明，本篇文章不提供任何投资建议。

谢谢大家。观赏愉快。