近期市場數據（二）鏈上數據篇

▍市場數據三部曲

近期我會出三篇文章，分別為「總體經濟、鏈上數據、公鏈發展」，從宏觀到微觀來分析幣圈的狀況，以及該買什麼幣。

第一篇文章，有關總體經濟的《近期市場數據（一）總體經濟篇》已經完成，可以去看看。

而今天的文章是聚焦在鏈上數據，我在半年前也寫過一篇 《牛市訊號明顯，用宏觀鏈上數據分析》，那時候我發現主力的行為已經發生改變，並且有許多牛市確立的訊號，時至今日，那些數據有沒有發生改變呢？讓我們繼續看下去！

▍大師兄回來啦！

比特幣從年初至今的表現優於美股，由這點就可以看出，投資人已經願意買入高風險的金融產品，代表市場對未來感到樂觀，但是這樣的樂觀只侷限在「比特幣」，沒有外溢到其他小幣，畢竟比特幣是最單純的公鏈，與「黃金」的性質比較類似，不像以太坊有那麼多複雜應用，所以機構、富豪們比較信任比特幣。

▍幣圈牛市的虛胖

如果只看 BTC、ETH 的價格，會感覺牛市回來了，但你去看看其他小幣，會發現一片死寂，圖中我所列出的幣都是我比較喜歡的，所以會以公鏈幣為主，而這些幣從年初至今的表現都不好，只有 SOL、IMX、APT 有贏過大哥二哥（BTC、ETH），其他都沒什麼漲幅，APE 甚至跌爛。

這代表幣圈的資金還很保守，只敢買比較保值的大哥二哥，這現象和美股一樣，我上一篇文章有說到 ，美股大盤（S&P500）上漲很多，但小型股（羅素2000）都沒漲，所以幣圈和美股的上漲都是虛胖。

至於表現優異的 SOL、IMX、APT 是什麼樣的公鏈？為什麼在這種市況還會上漲？我在今年六月就寫過文章《被低估的主流鏈 - Solana》來分析 SOL，有興趣可以去看，它上漲將近 5 倍拉高了我今年的獲利。而 IMX 與 APT 就留待我下一篇文章分析，到時候我會把諸多公鏈做個評比。

▍幣圈資金終於不再流失

由穩定幣供應量，可以看出幣圈資金是流失還是增加，自從熊市開始以來供應量不斷下降，直到最近才有反轉向上的跡象，這算是個大利多，牛市爆發的基礎要素就是資金快速流進幣圈。

▍主力老神在在

BTC 淨流量，可以看出 BTC 是「流進」還是「流出」中心化交易所，通常流進交易所是準備賣出，流出交易所是準備進行囤幣。

這波熊市，可以看出幾個市場情緒改變的時間點，在 2022 五月暴跌時市場是很恐慌的，大家準備賣掉手上的 BTC，但到了六月和十一月的爆跌，反而是流出交易所，這代表主力在那時候大量收購便宜的 BTC 來囤幣，而後續幣價上漲，進出交易所的 BTC 都很少量，代表主力還沒有想出貨，畢竟成本很低，老神在在。

▍主力暫停抄底

由穩定幣的淨流量也能看出主力的動向，在 2022 五月的暴跌，大量穩定幣進入交易所準備抄底，直到 2023 一月之後的上漲才離開交易所，而 2023 七月之後的流入流出就很少，主力已經停止動作。

▍牛市訊號依舊在

以下兩張圖的構築相當複雜，綜合了 CVDD、Balanced price、Realized price、aSOPR、Puell mutiple、MVRV 這些指標，可以看我以前的文章有做一些解釋。

總結來說，這些指標達到特定數值就代表牛市來了，但單一指標不一定準，所我整合了六個指標並做一些計算，是我個人用來判斷牛熊轉換的依據，目前這兩張圖早在今年一月和二月就出現牛市訊號，並且到今天都沒有改變。

▍結論：趨勢依舊持續

• BTC 漲幅優於美股，代表市場比較樂觀。

• 目前幣圈的上漲僅限於 BTC、ETH，多數小幣都沒漲。

• 穩定幣供應量終於有反轉跡象。

• 主力在低點已經完成囤幣，目前暫停動作。

• 牛市訊號從年初就出現，到今天都沒改變。

綜合上一篇總體經濟與今天的結論，就知道不論是大環境還是幣圈的資金流動，都顯示整體金融環境適合牛市的到來，這樣的結論和我半年前寫的文章一樣，並沒有什麼太大改變，也因此這波熊市抄底，我從年初開始到現在，已經投入將近九成的資金，目前帳面獲利也還不錯，但我主要買入的標的不是 BTC 與 ETH，而是還沒開始上漲的小幣們，所以可以期望這些小幣，在之後帶來更強的爆發性，至於我都買些什麼幣，就是下一篇文章要寫的，我會檢視這些幣經過熊市的洗禮後，還適不適合長期持有。

▍Matters 活動預告：如何投資加密貨幣？

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