【ACY證券 | 每日分析】通膨全面爆表，鮑爾暗貶關稅！美元衝高回落引發股匯震盪，日元貶值反而最穩定！

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通膨報告大幅超越預期，令降息預期推遲，同時也意味著川普的關稅遭遇重大阻力。美元不漲反跌，原油價格也因此大跌。沒想到，行情最穩定的卻是日元，本週跌勢就沒停過。

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昨日發生了什麼？

美國方面的消息面可真是不少，最重要的分別是通膨報告、鮑爾講話以及共和黨今年第一份預算案。

通膨報告出爐，整體通膨率3%，核心通膨率3.3%，全面超出預期。核心分項中，占比最大的住房通膨反彈，意味著核心通膨回落的過程將更加漫長。此外，占比較高的二手車和交通服務出現大幅上漲，進一步推高通膨。雖然川普承諾的低油價確實對通膨形成一定抑制，但食品價格在雞蛋價格的帶動下持續攀升，推動整體通膨率維持上行。數據公佈後，美國長短債利率大幅上漲，美元隨之走強。而川普則依舊將其歸咎於“拜登通膨”——值得一提的是，“拜登”這個詞已經有一段時間未在新聞熱點中出現了。

就在通膨數據發佈不久，鮑爾在國會聽證會上發表講話。這一次，他終於明確提及川普關稅，與以往“繼續觀察”的態度不同，這次他表示聯準會可能因關稅調整利率。雖然措辭依舊謹慎，但意思已經很明確——川普的關稅政策可能迫使聯準會延遲降息。受通膨數據和鮑爾講話的共同影響，市場對聯準會年底前降息的預期已降至0-1碼。

最後，眾議院共和黨公佈了2025年的首份預算案，核心內容可總結為：“我全都要”。方案包括：4.5萬億美元的減稅、2萬億美元的醫療和農業補貼削減、3000億美元的軍費增加，以及4萬億美元的債務上限上調。同時，共和黨領袖試圖將這些事項納入快速批准流程（預算和解程式），從而繞過參議院要求60票通過的阻撓（目前共和黨占53席）。民主黨鐵定反對，部分溫和派共和黨人可能因反對提高債務上限而投下反對票（眾議院中共和黨僅占少數多數）。歸根結底，這份預算案更像是談判籌碼，而非真正的立法提案。

美元：在亞盤與歐盤期間，美元波動不大。然而，通膨數據公佈後，美元迅速走高，非美貨幣集體承壓。但行情的真正轉捩點出現在鮑爾講話之後，而關鍵因素正是關稅。由於通膨上升推遲了聯準會的降息預期，這反過來卻讓川普的關稅政策面臨掣肘，市場重新評估經濟前景。再加上川普並沒有宣佈對等關稅，市場判斷川普可能“退縮”了。因此，美元走勢與美債收益率出現背離，持續走弱，最終回吐了因通膨引發的全部漲幅，收盤幾乎持平。與此同時，非美貨幣普遍反彈，市場表現趨於一致。

澳元與紐元：受到中國股市開盤大漲的帶動，早盤表現最佳。然而歐盤開始，受到鋼鋁關稅拖累，兩個貨幣均持續下滑，全天表現落後。

日元：又是一天最差的表現。自從日本政府早盤開始尋求美國鋼鋁關稅豁免，日元便一跌再跌。美盤期間，美債利率上漲與美股觸底反彈，令日元繼續承壓，沒有隨其他貨幣一同上漲，拉開了巨大差距。

歐元：歐市開盤，歐洲短債利率再度上漲，歐元與瑞郎也因此表現最佳。由於目前關稅威脅最大的是歐洲，因此關稅放緩的預期，對歐元最為有利。全天表現最佳。

中國AH股市：A股開盤後，兩大股指一同上漲，並未太多受到通膨報告的負面影響，反而受到關稅推遲預期的正面影響。恒生指數全天表現最佳。澳洲股市也在早盤期間受到利好，但美盤開始便跟隨美股波動。

其他股市：隨美股一同波動，高通膨引發拳頭股市大幅回檔。不過在美股開盤後不久，鮑爾講話令關稅預期放緩，從而引發全球股市反彈，日本與歐洲的股市表現最佳。美國科技巨頭同樣觸底反彈。

金屬與原油走勢再次出現反向，已經司空見慣了。

黃金與銅：在通膨發佈後，金屬商品短暫下跌，但很快便回補跌幅。在鮑爾講話期間，關稅放緩的預期引發金屬商品同步上漲。

原油：價格延續了前一日的下跌，甚至還加速了。主要還是跟關稅放緩有關。

今日重要事件（澳洲東部時間）：

待定 川普發佈全球對等關稅

18:00 德國1月CPI年率終值：初值2.3%

21:00 歐元區12月工業產出月率：預期-0.6% 前值0.2%

次日00:30 美國當週初請失業金人數*：預期21.6萬 前值21.9萬

次日00:30 美國1月核心PPI年率*：預期3.3% 前值3.5%

*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。

今日關注行情

川普原本說週二或週三發佈對等關稅，卻沒想到通膨報告後，他卻“食言”了。同時又開始逼著聯準會提前降息。這讓日內的行情較難以琢磨。但邏輯還是統一的，關稅來則美元漲，關稅去則美元跌。關鍵還是關稅今天會不會落地。

因此在亞盤與歐盤期間，還是保持昨日的行情趨勢，也就是黃金、AH股指、除日元外非美貨幣看漲，以及美元的看跌。

不過到了美市開盤前，就要提前佈局潛在的關稅風險。也就是看漲美元和原油，但考慮到對等關稅不一定能落地，因此需要帶上止損。

亞盤期間最值得關注中國A50指數，和恒生指數之間的卻有補漲的空間。一方面開盤存在上漲動能，另一方面萬科獲得融資，令整體地產板塊開始回暖。日內存在情緒面跟漲的機會。

價值背離策略 – 歐元兌美元 EURUSD

交易策略：（均值回歸）美市開盤前，1.043下方小止損佈局空單

阻力參考：1.042-1.043（突破止損）

支撐參考：1.04；1.038；1.035

技術面：100均線向上，歐元漲勢驚人，但這是基於美國不會對歐盟加關稅的前提下。換一句話說，一旦今晚川普對歐盟徵收關稅，那麼行情就會瞬間逆轉。因此日內交易策略可以考慮在高位小止損佈局做空，賭一下川普的對等關稅。

消息突破策略 – 西德州原油 USWTI

交易策略：（均值回歸）美盤時段，突破71後跟漲

阻力參考：71（突破）； 72；72.7

支撐參考：70.5（止損）

技術面：100均線轉頭向下，空頭動能很強，關稅的推遲對油價壓力顯著。考慮到現價已經抵達關鍵支撐，如果今晚有新的關稅消息，那麼原油價格很可能迅速反彈。因此交易策略以突破71後跟隨看漲為主。

強弱趨勢策略 – 中國A50指數 China50

交易策略：（趨勢跟隨）亞盤與歐盤期間順勢看漲

阻力參考：13200（突破）；13300

支撐參考：13000-13100（跌破止損）

技術面： 100均線保持向上，趨勢線提供支撐，A50指數有機會補漲和港股之間的缺口。由於開盤動能不是很明朗，交易策略以低位元看漲為主。

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