全球市场一周综述（Jul 17 - Jul 23）

美国

大多数主要的美国股票指数在希望紧缩劳动力市场和逐渐降温的通胀有助于避免经济硬着陆的情况下上涨。然而，科技重点的纳斯达克综合指数出现了小幅回调。价值股在大盘股罗素1000指数中表现优于成长股。

零售销售在6月份适度增长；初请失业救济下降

零售销售在6月份按月微涨0.2%，较FactSet报告的0.6%共识预期略慢。对5月份数据的上修使得该月增长率从最初的0.3%上调至0.5%。

首次申请失业救济金连续第二周下降，幅度超过经济学家的预期，并达到自五月以来的最低水平。

耶伦淡化衰退风险；前瞻性指标暗示经济疲软

美国财政部长珍妮特·耶伦告诉彭博电视台，她不认为美国会陷入衰退，她称劳动力市场的弹性和通胀趋缓为由。

与此同时，美国经济活动前瞻性指标——美国会议委员会领先经济指标——在6月份连续第15个月下降，创下2007-2008年以来最长的连续下滑。这一下降似乎源于消费者信心和新订单的疲软，以及房屋建设的放缓。

债券投资者预期加息

美国两年期国债收益率在本周上升。然而，标准10年期美国国债收益率几乎没有变化，导致收益曲线进一步倒挂，因为投资者似乎在央行7月25日至26日政策会议上预期将再次加息。免税市政债券市场继续看到积极的势头，由于来自票息支付和债券到期的再投资提振了市政债券的需求。T. Rowe Price的交易员还指出，新交易的超额认购水平较高。

投资级公司债券需求稳健

在投资级公司债券市场，T. Rowe Price的交易员表示，本周新发行的债券大部分都被高度期待的六家大型银行超额认购。宏观经济背景的改善对高收益债券有利。

欧洲

以本地货币计算，泛欧洲STOXX Europe 600指数在希望通胀放缓最终可能预示着货币政策收紧结束的情况下，上涨了0.95%。大多数主要的欧洲大陆股票指数略有上涨。意大利的FTSE MIB上涨了0.67%，法国的CAC 40指数上涨了0.79%，德国的DAX上涨了0.45%。英国的FTSE 100指数上涨了3.08%，部分原因是英镑相对于美元贬值。该指数包含许多海外收入的跨国公司。

由于美国和英国通胀放缓，欧洲政府债券收益率普遍下降，引发市场对主要中央银行可能接近结束紧缩货币政策的预期。意大利10年期主权债券收益率暂时下跌至4%以下的一个月低点。在英国，10年期政府债券的收益率在令人放心的通胀数据下下降。

英国通胀放缓超过预期；英国央行副行长拉姆斯登表示通胀仍然太高

由于汽油价格下降，英国年度消费者价格增长率在6月份从5月份的8.7%下降到了7.9%。通胀放缓的幅度超过共识预期，并与英国央行的预测相符。英国央行副行长戴维·拉姆斯登表示：“CPI通胀已经显著下降，但仍然远高于合理水平。”货币政策委员会“一直强调货币政策决策将应对国内工资和价格上涨的持续强劲风险”，他指出。

欧元区经济避免陷入衰退，修正数据显示

欧元区经济在今年第一季度避免了衰退，修正后的数据显示其与先前预估的收缩相比保持不变。今年头三个月的国内生产总值为平稳增长，而不是先前预估的0.1%的收缩。

欧洲央行鹰派在9月加息问题上采取保守态度

欧洲央行两位领先的鹰派，荷兰央行行长克拉斯·诺特和德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔，似乎在未来加息问题上采取了温和的立场。诺特表示核心通胀似乎已经“稳定”，将于7月以后再次加息的决定“可能，但并不是必然”。纳格尔曾多次呼吁在7月以后加息，他表示9月是否加息将取决于即将公布的数据。

日本

日本的股市在本周表现不一，日经225指数下跌了0.3%，而更广泛的TOPIX指数上涨了1.0%。投资者在日本银行（BoJ）7月27日至28日货币政策会议之前表现出谨慎态度，同时也稍微降低了中央银行调整其收益曲线控制（YCC）框架的预期。然而，与共识预期一致的6月核心消费者价格通胀率报告，对BoJ施加了一定的压力，要求其收紧政策并提高通胀预期。

在这种背景下，日本10年期政府债券的收益率从上周末的0.47%略微上升至0.48%。日元兑美元汇率从上周的约JPY 138.76下跌至约JPY 141.82。

政府上调通胀预测，价格压力持续增加

内阁办公室的中期经济预测更新显示，日本政府将截至今年4月1日开始的财政年度经济增长预测下调至1.3%，而之前的预测是1.5%。该机构将2023财政年度的消费者价格总体通胀预测上调至2.6%，而之前的预测是1.7%。许多观察人士预计，BoJ将在7月货币政策会议上效仿，提高通胀预期。

通胀仍远高于BoJ的2%目标—在6月份，日本的核心消费者价格指数同比上涨了3.3%，与预期一致，略高于上月的3.2%增幅。

BoJ降低货币政策正常化预期

根据路透社的报道，BoJ行长植田和男的评论降低了市场对中央银行在长期刺激措施后采取货币政策正常化步骤的预期。植田表示，实现中央银行2%的通胀目标仍有一段距离要走。在YCC下继续采取超宽松货币政策后，BoJ将在每次政策会议上审查实现其通胀目标的进展情况。

中国

随着最新经济数据显示增长疲软，中国股市出现回调。以本地货币计算，上海证券交易所综合指数下跌了2.16%，而蓝筹股CSI 300指数下跌了1.98%。在香港，基准恒生指数下跌了1.74%。

按年计算，中国第二季度国内生产总值增长了6.3%，低于预期，但比第一季度的4.5%增速要快。按季度计算，中国经济增长了0.8%，低于第一季度的2.2%扩张。与一年前的对比相比，季度数据更好地反映了中国经济的基本增长情况，一年前，上海和其他城市正处于疫情封锁状态。6月份失业率保持稳定在5.2%，但青年失业率飙升至创纪录的21.3%。

根据上周三发布的一份声明，中国政府承诺改善私营企业的条件，以提振企业信心，应对复苏乏力的局面。另外，中国当局公布了一个11项消费计划，以提振家庭支出。

尽管今年年初出现短暂复苏，但由于消费者信心疲软和持续的通缩压力，中国房地产市场开始显现疲软迹象。中国新房价格上个月持平，而5月份上涨了0.1%。1月至6月期间，房地产投资下降了7.9%，低于今年前五个月的7.2%下降。

其他主要市场

土耳其

上周四，土耳其央行决定将其关键政策利率——一周回购拍卖利率从15.0%提高至17.5%。

根据央行发布的会后声明，政策制定者“决定继续货币收紧进程，以尽快确立通货紧缩的趋势，锚定通胀预期，并控制价格行为的恶化”。他们还指出，“最近的指标表明核心通胀的增势仍在继续”，这一增势主要受到“国内需求、工资和汇率压力导致的成本压力以及服务业通胀的粘性”推动。

为了在中期将通胀降至央行的5%目标水平，央行官员确认他们打算继续“根据需要适时、逐步地收紧货币政策，直到通胀前景显著改善”。

秘鲁

在上周晚些时候的货币政策会议上，秘鲁央行将其关键政策利率——基准利率保持在7.75%，这是广受预期的。然而，T. Rowe Price新兴市场主权分析师Aaron Gifford认为，会后声明带有鸽派色彩——尽管央行委员会坚持数据驱动的立场，并断言其暂停决策“并不一定意味着”其收紧周期结束。

鸽派的观点来自于两个方面的表述：一是头条和核心消费者价格指数都出现了“显著”下降，二是全球大多数国家现在都在经历通胀压力下降的趋势，三是通胀不仅被认为将在今年年底接近央行的1%至3%目标区间，而且还将在明年初位于该区间，四是经济活动指标自上个月以来出现了“恶化”。另一方面，政策制定者对气候因素对通胀构成风险表示谨慎。

鉴于6月份头条和核心通胀下降以及经济增长疲软，Gifford认为政策宽松周期的开始可能近在咫尺。