港交所虛擬貨幣ETF報告發布虛擬資產逐漸主流化

2023 年 4 月 21 日

2023年1月全球虛擬資產市值已達到10766億美元

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4月17日，港交所發布了《ETF與全球金融市場虛擬資產生態圈的發展》的研究報告，在報告中，分別對當下全球虛擬資產的發展情況、如何通過ETF把握住虛擬資產投資的機遇、以及ETF與香港虛擬資產生態圈發展做了分析。金色財經記者對報告進行梳理髮現，比特幣的年波動變小，虛擬資產與傳統資產之間的相關性增加等等細節都在預示著虛擬資產在逐漸地主流化，以下為報告的重點內容：

2023年1月全球虛擬資產市值已達到10766億美元

虛擬資產的市值已從 2013 年的 103 億美元增長至 2023 年 1 月的 10,766 億美元，全球持有虛擬資產的人數由 2022 年 1 月的 3.06 億人上升至 2022 年 12 月的 4.25 億人。其平均每日成交金額（包括現貨及衍生產品）從 2019 年的 318 億美元增至 2022 年的 1,361 億美元。截至2022年底，比特幣和以太幣分別佔虛擬資產總市值的 40%和 18%左右。

比特幣年度波幅在下降

根據歷史數據，某些虛擬資產的價格回報以及波幅都是遠高於傳統金融資產的。 2014 年至 2022 年間連續三個三年期裡，比特幣的期內回報率於2014 年至 2016 年間低見 19.5%， 2017 年至 2019 年間高見 647%（標普 500 指數同期的回報率分別為 21.1%及 44.3%）；比特幣的年度化價格波幅的高低位則介乎 2020 年至 2022 年間的 22.9%與 2014 年至 2016 年間的 185.9%之間（標普 500 指數則介乎 12.8%至 25.4%）。值得注意的是，隨著時間推移，比特幣的年度波幅有下行之勢。

虛擬資產與傳統資產之間的相關性增加

另一項分析發現虛擬資產與傳統資產價格回報之間的相關性可能隨時間而變化 —— 標普 500 指數與比特幣價格的每日回報之間的相關係數由 2017 年至 2019 年間的 0.012 上升至 2020 年至 2022 年的 0.405。根據報告分析稱這可能是因為這可能在某程度上是因為傳統金融機構增加對虛擬資產的投資。

各國針對虛擬貨幣的政策一覽

在監管方面，2022年，因為一系列的暴雷事件，對加密市場造成了重創，各國也開始重視對於虛擬資產的監管。在許多市場，虛擬資產的交易均須繳稅及遵守反洗黑錢規則。在某些市場，適用於虛擬資產的交易規則及機制與傳統金融資產的相同，而部分市場則可能有專為虛擬資產而設的規則及機制。部分虛擬資產服務供應商（如加密貨幣交易所及加密貨幣經紀）須遵守發牌規定，以加強對其活動的監督。

虛擬資產 ETF價格走勢與比特幣的價格走勢相關係數低於區塊鏈股票ETF與比特幣的價格走勢

購買區塊鏈行業公司的股票和投資虛擬資產ETF都是間接投資虛擬資產的途徑。間接投資渠道適合於監管受限地區投資者，也依賴於監管制度相對成熟的傳統金融系統所提供的金融服務。

2021年初，第一隻虛擬資產ETF出現。到了 2022 年 11 月底，加拿大、巴西、美國及澳洲多個市場共有 40 只虛擬資產 ETF，涉及資產管理規模總額達 24 億美元。除虛擬資產 ETF 外，上市區塊鏈股票 ETF亦在不少市場推出。

另據研究顯示虛擬資產ETF 的資產管理規模及成交量大幅上升，其增長速度大幅拋離比特幣價格上升的速度。而區塊鏈股票ETF的接個走勢則與比特幣價格走勢相關性較高。據2021年1月到2022年11月的數據顯示，虛擬資產ETF和區塊鏈股票 ETF與比特幣價格走勢的相關係數分別為0.44和0.92。

投資虛擬資產相關 ETF 的風險相對較高

報告還研究了十個虛擬資產ETF 與標普 500指數 ETF，以及以太坊的回報波幅。選擇的十個虛擬資產ETF 中，8 只為虛擬資產 ETF，兩隻為區塊鏈股票。 2021 年至 2022 年間，所研究的的虛擬資產相關 ETF 的回報年化波幅遠高於標普500指數 ETF，且除一隻區塊鏈股票指數外，其他 ETF 的回報波幅全高於比特幣。這些結果突顯了投資虛擬資產相關 ETF 的風險相對較高。

香港 ETF 的平均每日成交額約為 930 萬港元

根據香港證監會和金管局於 2022 年 1 月發布的《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯合通函》，獲證監會發牌和註冊的中介人可以向香港散戶投資者提供合資格虛擬資產期貨的 ETF 的交易服務。

2022年12月16日，香港推出了首兩隻虛擬資產ETF——比特幣期貨ETF和以太坊ETF在港交所上市，這只以太坊ETF也是全球的首個以太坊ETF。 2023年1月，香港第三隻虛擬貨幣ETF-一隻比特幣期貨ETF上市。在2022 年 12 月 16 日至 2023 年 2 月 7 日期間，上述 ETF 的平均每日成交額約為 930 萬港元。