USDT風險有多高？背後資產能否支撐幣價，避免成為下一個UST/LUNA?

經歷過LUNA/UST崩盤事件的慘況後，幣圈一度傳出其他穩定幣將會受到牽連的消息，特別是目前幣圈較為常用的USDT，更可謂是驚弓之鳥，兌美元匯曾一度急跌至0.97。

USDT是否真的有崩盤危機？它與UST的機制又有何差別？幣圈人士真的可以放心以USDT作為存款嗎？

USDT與UST不同 並非算法穩定幣

市場不時將USDT與UST相提並論，其實兩者之間並不相同，甚至可說是完全兩碼子的事。兩者的差異則在於背後支撐幣價的資產完全不同。

USDT 由以下資產類型支撐：商業票據、美元現金、市場基金、美國國庫券（。雖然USDT背後的資產不完全是美元，但均是具有較穩定實體經濟價值的資產。

相反，UST用算法與LUNA掛鉤，將幣價穩定在1UST:1美元，而LUNA背後則由其他加密貨幣支撐（例如比特幣、以太幣等）。可以說UST所掛鈎的完全是虛擬貨幣，而大多數時候都是依靠與LUNA之間的燒毀機制以穩定匯價，並沒有實際價值支撐。

因此，很多人甚至不會將UST同類穩定幣列為單純的「Stablecoin」，而是「算法穩定幣」（Algo stablecoin），因為兩者穩定匯價的方式有差別，不應該混為一談。

USDT 的風險：是否與UST同樣有崩盤危機

UST於2022年5月的死亡螺旋事件中戲劇性地完全崩盤，很多人投資者即使一早已理解背後的原理，也沒想像到真正發生之際會如此急轉直下，而且LUNA負責宣稱擁有的儲備貨幣，完全沒有任何穩定作用。USDT是否會有日落入同樣命運？

正如上文所述USDT背後的機制並不如UST/LUNA，USDT的發行商Tether一直公布及更新儲備資產分布報告，儘管一直有人質疑其報告真實性，但至少就透明度而言，USDT會較UST來得高。不過USDT是否完全沒有風險，就技術上而言並不見得，至少有兩點值我們留意：

USDT風險 一：商務票據所屬公司不透明

USDT的儲備資產當中有一部份是商業票據（Commercial Paper），的確可以視為美元資產，但Tether至今沒有交代其商業票據的相關商業機構，亦沒有解釋這些商業票據是否有任何年期及條款等等，導致其資產仍有一定程度不透明。

USDT風險 二：美元流動性問題

USDT的實質美元現金資產只佔其中的約5％左右，其他商業票據、美國國債債券等的確可以轉換為美元，但如果遇上大規模做空，Tether未必有時間套現以支撐匯價。從技術上而言，市場狙擊確實是有機會令USDT脫鈎，儘管機率比UST低得多，但並非完全沒有。

仍然值得買USDT持有嗎？

USDT目前仍然作為穩定幣的主流，市場上絕大部份的加密貨幣交易都是透過USDT進行，包括各大網上交易所的P2P/C2C也主要以USDT為交易貨幣，因此市場需求絕對比UST來得高。

雖然有USDC作為競爭對手，但即使經歷過至今UST的崩盤事件，USDT仍然尚算穩健，加上整體資產規模，單就風險而言，USDT並不能與UST相提並論。

此文同時刊登於每日幣研：USDT風險有多高？背後資產能否避免成為下一個UST/LUNA?

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