財報三十秒-Fed褐皮書

《Fed褐皮書 The Beige Book 》
前陣子，8/26 日聯準會主席鮑爾在全球央行年會（Jackson Hole）放鷹發表8分鐘談話，讓道瓊跳水1008點，標普大跌3.37%，那指蒸發3.94%。費城半導體指數狂瀉5.8%。鮑爾堅定表示聯準會(Fed)會繼續升息，雖然程度上將導致美國經濟感覺到痛苦，但Fed會將「有力地使用我們的政策工具」，抑制高檔的通貨膨脹率。

我們知道經濟成長與通膨多半是呈現正相關的，也就是說經濟環境熱絡時就易導致原物料與供給需求增加，進而導致通貨膨脹物價上漲。而對於 9 月份即將到來的聯準會利率會議，8 月份的經濟褐皮書 (The Beige Book) 就會是評估經濟成長的一大依據。在合適的經濟環境下，就能夠提供足夠的緩衝空間給聯準會大膽地放鷹，加重升息幅度。而褐皮書是聯邦儲備系統對當前12個聯邦儲備區經濟狀況研究敘述的出版物。它根據各種主要是定性的信息來描述區域經濟狀況和前景。它主要是直接從每個地區收集的報告每年出版八次。褐皮書的目的是說明自每一期報告的經濟狀況變化。資訊透過每個聯邦儲備銀行通過銀行和分行主管的報告，以及採訪和在線問卷調查，來收集關於其地區當前經濟狀況的信息。聯繫方式不是隨機選擇的；相反，銀行努力策劃了一系列不同的來源，以提供準確和客觀的準確和客觀的經濟活動的資訊。褐皮書為公眾提供經濟的定期總結。

The Beige Book：https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/beigebook202209.htm

筆者用一句話總結 Summary

• 總體來說經濟趨於穩定與勞動力短缺是大部分地區的普遍問題。受到通膨影響已經有部分家庭開始減少非必要支出，供應鏈需求緩解協助製造業解決困境，經濟成長目前還是符合預期中，在目前足夠的經濟支撐下，可以大膽的預期聯準會在九月份會升息 3 碼來抑制通貨膨脹。

整體經濟活動 Economy

• 自7月初以來經濟活動總體上沒有變化。大多數地區消費支出穩定，家庭持續進行交易，但是受到通膨支出增加影響，支出從「從可自由支配的商品」轉向「食品和其他必需品」。
• 大多數地區的汽車銷售低迷，反映出庫存有限和價格上漲。
• 酒店和旅遊業接觸者強調，休閒旅遊活動總體穩固，部分地區商務和團體旅遊有所上升。
• 部分地區製造業活動增長，但也有部分地區受供應鏈中斷和勞動力短缺，產出有所下降。
• 部分地區租賃活動強勁，但住宅房地產狀況明顯減弱，「所有」地區的房屋銷售都在下降，住宅建設仍然受到投入短缺的限制。商業房地產活動疲軟，特別是對辦公空間的需求減弱。
• 貸款需求好壞參半；雖然金融機構報告對信用卡和商業及工業貸款的需求普遍強勁，但住宅貸款的需求卻很低，住宅貸款需求卻很疲軟。
• 非金融服務業公司的需求穩定或略有增加。對運輸服務的需求好壞參半，各報告區對農業狀況的報告各不相同。雖然對能源產品的需求強勁，但生產仍然受到供應鏈瓶頸的限制。
• 供應鏈瓶頸制約了關鍵部件的生產。未來經濟增長的前景仍然普遍疲軟，聯繫人指出，預計未來6至12個月的需求將進一步軟化。

勞動力市場 Labor

• 大多數地區的就業率以溫和的速度增長，整體勞動力市場狀況仍然緊張
• 所有地區的工資都在增長，但是部分報告說明增長速度開始放緩，預期工資也在放緩。
• 企業透過在年中和周期外加薪以保留員工與抵消較高的生活費用。
• 展望未來，雇主們計劃在年終為員工加薪，但對工資增長速度的預期因行業而異。

物價 Price

• 物價水平仍然很高，但有9個地區的物價漲幅在一定程度上得到了緩解。
• 所有地區的價格都有大幅上漲，特別是食品、房租、水電和酒店服務的價格。
• 雖然製造業和建築業的投入成本仍然很高，但燃料價格降低和需求冷卻，減輕了企業成本壓力。
• 特別是貨運費、鋼鐵、木材和銅的價格有所下降。大多數人預計價格壓力將至少持續到年底。

波士頓 Boston (經濟與文化中心)

• 商業活動：以溫和的速度成長。主因為零售商和製造商的穩固收入增長和強勁的旅遊活動帶動。
• 勞動力市場：勞動力短缺，儘管工資增長高於平均水平，但就業率仍然溫和增長。
• 房地產市場：房地產活動持平，房屋銷售下降。房地產前景惡化房地產價格可能會進一步下降。
• 由於先前的燃油附加費的逆轉，貨運成本有所緩解。零售業、酒店業和製造業大多持樂觀態度。而大多數在波士頓的報告聯繫人認為，經濟衰退的風險仍然很高。

紐約 New York (世界最大的城市)

• 商業活動：經濟活動小幅收縮，消費者支出持平，供應鏈短缺情況有所緩解。
• 勞動力市場：工人短缺的情況持續，工資繼續增長，企業表態會繼續招聘。
• 房地產市場：房屋銷售市場進一步疲軟，而租賃市場繼續加強，建築開工率下降。
• 企業預計未來幾個月不會有太大改善，業界人士越來越悲觀。廣義金融部門的狀況有所改善，但仍然疲軟，地區銀行報告說貸款需求持續下降，信貸標準收緊，拖欠情況穩定。

費城Philadelphia (製造業、科技與金融中心)

• 商業活動：商業活動與上期相比保持穩定，製造業新訂單略有減少。
• 勞動力市場：由於對經濟衰退的擔憂增加，就業率略有增長，工資繼續以溫的速度增長。
• 房地產市場：新房簽署量持續緩慢下降，需求減弱，而房屋租金仍然很高。
• COVID-19 案件在本地區相對穩定，總體來說，非製造業企業對未來6個月經濟持續增長的預期有所下降。而在製造商中，預期仍然是負面的，並預期會進一步惡化。

克利夫蘭Cleveland (金融保險和醫療中心)

• 商業活動：商業活動在最近趨於穩定，但高通膨限制了家庭消費力，特別是在低收入家庭中。
• 勞動力市場：就業率小幅上升。部分企業縮減了今年的招聘計劃，工資壓力略有緩解。
• 房地產市場：對住宅建築和房地產的需求仍然遠遠低於年初的水平。預計不會有明顯改善。
• 該區的商業活動在上一報告期略微放緩後趨於穩定。在未來幾個月內招聘計劃不像早些那樣積極。上升的成本和價格壓力在一定程度上得到緩解。隨著需求普遍疲軟，供應中斷的情況有所緩解，成本和價格上漲的壓力有所緩解。

里奇蒙Richmond (維吉尼亞州首府**)**

• 商業活動：經濟活動在最近幾週略有放緩。製造商報告了新訂單的小幅回落，運輸量略有下降。
• 勞動力市場：最近幾週就業率強勁增長，大多數企業為了招聘和留住工人，提高了工資。
• 房地產市場：房地產銷售放緩總體上保持穩定，但辦公需求放緩，建築項目略有減少。
• 最近幾週經濟活動略有放緩。製造商、港口和運輸公司、零售商和酒店企業報告說，他們的經濟活動略有下降。金融機構報告說，商業貸款和住宅抵押貸款略有下降，但對汽車貸款，特別是二手車的需求卻很強勁。

亞特蘭大Atlanta (航空運輸樞紐)

• 商業活動：製造業活動強勁，汽車需求強勁，但是庫存短缺繼續阻礙了銷售。
• 勞動力市場：勞動力市場有所緩和一些，但工資壓力仍然存在。
• 房地產市場：由於負擔能力進一步下降，住房需求繼續下降。商業房地產活動仍然喜憂參半。
• 庫存短缺繼續阻礙了銷售。休閒旅遊活動放緩，而商務旅遊繼續恢復。金融機構的存款增長繼續放緩。

芝加哥 Chicago (金融、文化、教育中心)

• 商業活動：經濟活動小幅下降，商業支出變化不大。
• 勞動力市場：就業率溫和增長，就業人數適度增加。
• 房地產市場：總體而言住宅建設略有回落，而且建築商預計在未來幾個月內會進一步下降。
• 未來幾個月增長緩慢，許多人對經濟衰退的可能性表示擔憂。就業適度增加，商業支出變化不大，消費者支出和建築及房地產適度下降，製造業訂單適度下降。工資迅速上漲，大多數價格也是如此，而金融狀況適度改善。

聖路易斯 St. Louis (工業城市和運輸的樞紐)

• 商業活動：自我們上次報告以來，經濟狀況略有下降。消費者對商品和服務的需求已經緩慢
• 勞動力市場：勞動力短缺限制了服務部門的活動，雇主繼續提高工資以吸引和保留工人。
• 房地產市場：購房活動明顯放緩，而對租房的需求卻在加強。
• 農業和製造業經歷了持續的供應鏈瓶頸和投入品短缺，導致了價格上漲。未來12個月商業狀況的總體前景略有改善，但仍然悲觀。

明尼亞波利斯 Minneapolis　(商業與加工中心)

• 商業活動：製造業和能源活動略有增加。消費者支出總體上持平。
• 勞動力市場：勞動力供應仍然緊張，工資增加壓力強勁。
• 房地產市場：商業建築和房地產持平，而住宅建築和房地產則有所下降。
• 農業狀況稍微受到旱災威脅，影響該區一些地區的作物生產。

堪薩斯城 Kansas City（密蘇里州首府）

• 商業活動：商業銷售和收入的增長主要是由於價格上漲，而不是活動量增加所驅動。
• 勞動力市場：工人流動率下降，勞動力需求仍然強勁。
• 房地產市場：近幾個月來房屋租賃率也在上升，房產投資者越來越普遍。
• 越來越多家庭開始難以滿足正常的開支，水電費的拖欠情況略有增加。製造商的新訂單和庫存略有下降，表明總體需求有所減弱。本區的物價上漲穩健，大多數企業利潤率有所下降。

達拉斯 Dallas（工業中心）

• 商業活動：製造業和服務業的活動繼續放緩，增長速度比今年早些時候有所下降。
• 勞動力市場：勞動力市場緊張，工資增長仍然很高。供應鏈的瓶頸已經開始緩解
• 房地產市場：房屋銷售仍然相對低迷。貸款需求繼續增加，但速度明顯放緩。
• 在成本上升的情況下，對租金和食品援助的需求增加，而持續的干旱導致作物產量大幅下降，牲畜群被淘汰。由於不確定性仍然很高，人們對經濟衰退風險前景的看法不一。

舊金山 San Francisco（文化與科技中心）

• 商業活動：通貨膨脹率仍然很高，零售銷售穩定，消費者和商業服務的活動強勁。
• 勞動力市場：勞動市場溫和增長，勞動工資也在緊張的勞動力條件下進一步增長。
• 房地產市場：管對多戶住房的需求強勁，但住宅房地產活動有所放緩。
• 舊金山社區受到了住房負擔能力和生活成本上升的挑戰。展望未來預計房價將進一步放緩，整體經濟狀況將減弱。