什么是永续期货合约？（永续合约怎么玩）

什么是期货合约？

期货合约是一种在未来的特定时间，按预定价格买卖商品、货币或其他金融资产的协议。

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与传统现货市场不同，合约市场中的交易不会立即结算。买卖双方交易的是规定在未来某一确定时间结算的合约。此外，用户在合约市场中无法直接买卖实物商品或数字资产。相反，他们交易的是代表这些资产的合约，而资产（或现金）的实际交易将在未来进行，即在合约执行之时开展。

我们以小麦、黄金等实体商品的期货合约为例。在某些传统合约市场，交割这些合约意味着交付实物商品。因此，黄金或小麦必须得到妥善储存和运输，继而产生额外的成本（称为“存置成本”）。不过许多合约市场现已支持现金结算，即只结算等值现金价值（不进行实物交换）。

此外，黄金或小麦在合约市场中的价格可能因合约结算日期的远近而有所不同。到期日越远，相应的存置成本越高，价格的不确定性也随之增加，期货市场和现货市场的潜在价差越大。

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为什么交易期货合约？

对冲和风险管理：这是期货合约诞生的主要原因。

短期敞口：交易者即使并不持有某项资产，也可以对该资产的表现下注。

杠杆：交易者可以建立大于其帐户余额的头寸。

什么是永续期货合约？

永续合约是一种特殊的期货合约。与传统合约不同，永续合约没有到期日，用户可以选择一直持仓。另外，永续合约交易基于标的指数价格。它由资产的平均价格组成，受到主要现货市场及相对成交量的影响。

与传统合约不同，永续合约的交易价格通常与现货市场持平或者极为接近。然而，传统合约与永续合约最大的区别在于前者规定了“结算日期”。

什么是初始保证金？

初始保证金是建立杠杆头寸时所需的最低保证金。例如，如果初始保证金为10枚BNB，用户按10倍杠杆可以买入1,000枚BNB。因此，初始保证金为订单总金额的10%。初始保证金是杠杆头寸的有力支撑，发挥抵押金的作用。

什么是维持保证金？

维持保证金是维持相应交易头寸所需的最低抵押金。如果保证金余额低于维持保证金，用户将收到保证金追加通知（要求其向帐户注资）或直接遭到强制平仓。多数数字货币交易平台选择后一种做法。

换句话说，初始保证金是建仓时的承诺金额，而维持保证金是指维持仓位所需的最低余额。维持保证金呈现动态变化，取决于市场价格和帐户余额（抵押金）。

什么是强制平仓？

如果抵押金低于维持保证金，您的合约帐户将遭到强制平仓。币安根据每位用户的风险和杠杆率（抵押金和净风险敞口），按不同方式强制平仓。总头寸越大，所需保证金的比例越高。

这种机制因市场和交易平台而异，但币安对一级强制平仓（净风险敞口低于50万枚USDT）收取0.5%的名义费用。强制平仓并缴纳名义费用后，帐户中的剩余资金将返还给用户。如果余额不足0.5%，账户将直接归零。

请注意，强制平仓后，用户需要缴纳附加费用。为了避免这种情况，您可以在达到强制平仓价格前自行平仓，或者为抵押金余额注资，拉大强制平仓价格与当前市场价格的差距。

什么是资金费率？

资金由买方和卖方之间的定期付款组成，具体取决于当前资金费率。如果资金费率大于零（正值），多头（合约买方）向空头（合约卖方）支付资金费率。反之，空头向多头支付资金费率。

资金费率由两部分组成：利率和溢价。币安合约市场的利率固定在0.03%，而溢价指数会根据合约市场和现货市场的价差发生变化。资金费率转账在用户之间直接完成，币安不收取任何费用。

当永续期货合约溢价交易时（价格高于现货市场），资金费率为正，多头需要向空头支付资金费率。随着多头平仓，新的空头建仓，上述情况预计将推动价格下跌。

什么是标记价格？

标记价格是合约的真实价值（公允价格）与实际交易价格（最后价格）相比的估计值。计算标记价格可有效避免在市场剧烈波动时发生不公平清算。

因此，虽然指数价格与现货市场价格有关，但标记价格代表了永续期货合约的公允价值。对于币安而言，标记价格以指数价格和资金费率为基础，是计算“未实现盈亏”的一项重要因素。

如何计算盈亏(PnL)？

PnL代表盈利与亏损，可以分为已实现盈亏和未实现盈亏。如果您在永续合约市场持有未平仓头寸，则盈亏尚未实现并会随市场发展而变化。平仓后，未实现盈亏将转为已实现盈亏。

已实现盈亏是源于已平仓头寸的盈利或亏损，与标记价格不存在直接关联，仅与订单的执行价格有关。另一方面，未实现盈亏是不断变化的，也是强制平仓的主要推动力。因此，用标记价格来确保计算出的未实现盈亏准确可信并且公平公正。

什么是自动减仓？

自动减仓是一种交易对手强制平仓的方式。只有在保障基金失效（出现特定情况）时，才会发生自动减仓。虽然发生概率极低，但此类事件要求盈利的交易者拿出部分收益来填补亏损交易者的损失。遗憾的是，数字货币市场波动剧烈，永续合约提供的杠杆率较高，自动减仓无法完全避免，但我们会尽一切努力降低这种概率。

换言之，交易对手强制平仓是在保障基金无法填补所有归零头寸时的最终方案。通常来说，利润（和杠杆率）最高的头寸在自动减仓中贡献的比例也最大。