【ACY證券|每日分析】一邊加稅，一邊豁免，股市被“關稅表演”玩壞了？美債拋售暫緩，美元回暖金價回落！

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一邊調查藥品與晶片關稅，一邊豁免汽車與電子關稅，川普朝令夕改令全球股市往復震盪。不過好消息是，美債拋售潮得以緩解，美元震盪回暖。未來的行情走向都系在川普的一念之間。

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昨日發生了什麼？

昨日沒有什麼重大消息面發佈，因此市場表現較為混亂，各種聯準會與關稅消息令市場劇烈震盪。

美國股市：走勢反復，消息主導全天波動。

美股早盤延續前一交易日的反彈趨勢，但開盤後立即遭遇劇烈震盪，導火線是蘋果股價的突發波動。上週五，川普悄然宣布對華電子產品暫時豁免關稅，刺激蘋果一度高開7%，帶動中概股和日本股市同步走強。然而，隨後他又強調“豁免只是暫時的，不代表關稅例外”，令蘋果股價高開低走，回吐大部分漲幅，直到他提及與庫克通話後才止跌。儘管如此，大盤整體仍以震盪為主。

真正引發美股下挫的是紐約聯儲發佈的消費者預期報告。數據顯示，一年期通膨預期從3.1%升至3.58%，失業擔憂升溫至疫情以來新高。報告指出，川普的關稅政策讓消費者信心明顯受挫，美股前景預期更是跌至2022年6月以來最低。受此影響，美股加速回落，抹去全部漲幅，並帶動全球股市同步下挫。不過，值得注意的是，三年期和五年期通膨預期維持穩定，美債在此期間反而獲得買盤，暫緩此前的拋售潮。

跌勢雖然猛烈，卻也迅速反轉。在川普宣布豁免汽車零部件關稅後，福特等美系車企股價強勁反彈。同時，聯準會理事沃勒表態稱，關稅衝擊有限，不排除2025年晚些時候降息，甚至若衰退風險升溫，可能提前行動。這一言論引發市場樂觀情緒，美股快速觸底反彈，重新收復盤中跌幅。

不過，美股收盤前後再度遭遇逆風。美國商務部宣布啟動對半導體和藥品進口的“232調查”，市場擔憂其結果將仿效鋼鋁案，實施25%全球性關稅。該消息引發科技與醫藥板塊回檔，拖累三大股指最終小幅收跌。

其他股市：消息面來回拉扯，全球股市隨美股上下盤整。受電子產品豁免利好刺激，日本與香港科技股開盤領漲，全天保持強勢；澳洲股市則受益於對華政策緩和，礦業板塊發力，帶動指數上漲。三者為當日表現最佳的市場。歐洲股市走勢反復，最終與美股同樣收平。而受145%關稅威脅的中國A股雖表現平穩，但在全球市場中墊底。

同樣混亂的還有外匯市場。

美元：上週美債遭遇集中拋售，美元一路走軟，這波跌勢一直延續到週一亞盤。不過隨著歐洲市場開盤，局勢突然反轉——美債利率開始回落，並持續走低至今早，美元則隨之強勢反彈。儘管美股開盤前後波動劇烈，一度令美元先漲後跌，但最終美元指數在今日早盤收復週一全部跌幅，略微收漲。

歐系貨幣與加元：歐元全程跟隨美元節奏——歐盤一開，美元拉升，歐元便持續下行。英鎊也受影響，但表現稍穩，保持水準震盪，最終收漲。波動最劇烈的是瑞郎，同時受到美元、美股以及美債利差縮小的三重影響，在美股開盤前後出現暴漲暴跌，最終在歐元走弱的帶動下小幅收跌。加元走勢與歐元相似。

日元：走勢類似瑞郎，也受三重因素影響，尤其是美債利率下行帶來的利差收窄，對日元構成支撐。但隨著美股今早再度走強，日元漲幅回吐，最終也僅是小幅收跌。

澳元與紐元：走勢則與其他非美貨幣分化明顯。雖然美元走強對其不利，但美股上漲卻帶來支撐，雙重因素交織下，澳紐幣並未跟隨歐元下跌，反而維持強勢。今早美股繼續反彈，更進一步推高澳元和紐元，雙雙大幅收漲。

RMB：與A50指數走勢一致，早盤一度下挫，隨後全天震盪，但未能反彈，最終收於全場低位。

大宗商品市場走勢與美股表現高度聯動。
亞盤與歐盤期間，在美股上漲的帶動下，除黃金與鋁外，大多數大宗商品持續走強，銅與原油延續上週的反彈趨勢。黃金在歐盤開盤、美債拋售暫歇後開始走弱。而鋁則受到25%關稅打壓，表現持續低迷。

不過，美股盤前美元走強，加上美股開盤後大幅下跌，壓制了大宗商品走勢，原油價格回落明顯。

隨後，川普宣布豁免汽車零部件關稅，金屬類大宗商品集體反彈，銅價領漲。原油則在聯準會官員沃勒暗示未來可能降息後，才隨著美股一同回升。

最終，黃金與鋁小幅收跌，原油小幅收漲，銅價則錄得大幅上漲，成為表現最亮眼的品種。

今日重要事件（台北時間）： 

20:30 美國3月進口價格月增率*：預期0% 前值0.4%

20:30 美國4月紐約聯儲製造業指數*：預期-12.5 前值-20

*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。  

今日關注行情 

目前市場的主要驅動力可以歸納為兩大類：關稅博弈與美債拋售潮。

首先，關稅與聯準會相關消息持續牽動全球市場情緒，直接影響股市，並間接傳導至銅、原油、澳元、紐元與日元等資產價格。當前的貿易局勢呈現出“表鷹實鴿”的分裂信號：一方面，美國對晶片與藥品發起調查，釋放出強硬的關稅立場；但另一方面，電子產品與汽車零部件卻被悄然豁免，顯示川普在科技巨頭施壓下作出妥協。同時，美國與多國正在進行新一輪關稅談判，市場解讀為潛在的緩和跡象。整體來看，消息面的反復拉扯使得股市仍處於4月3日暴跌後的修復階段。

其次，美債市場方面，儘管昨日歐盤開始的拋售潮暫時告一段落，帶動美元反彈、歐元與黃金回落，但風險依然未解除。川普在推遲加征關稅的同時，在最新預算案中提出大規模減稅政策，並將原定1.5萬億美元的削支計畫縮減至區區40億美元。這不僅無助於控制赤字，反而可能進一步惡化財政狀況，削弱美國債務信用。一旦該預算案在本週獲得參議院通過，可能引發新一輪美債拋售潮。歷史上類似情形可追溯至2017年12月，恰恰是川普宣布大規模減稅的時候，直接引發長達一個多月的美債連續拋售。

綜合來看，當前市場走勢高度依賴消息面，波動性極強，交易策略應以消息公佈後的趨勢突破方向為主，避免盲目逆勢操作。

以美債拋售潮為例，在消息發生前（例如參議院通過上週五的最新預算案），美元反彈，歐元兌美元將保持昨日的震盪回檔。但消息一旦發生，美元將再度崩潰，歐元兌美元將持續大漲。因此交易策略需要配合技術面突破。屬於典型的避險行情，慢跌快漲。

黃金與歐美同理，受到美債拋售潮的影響，屬於慢跌快漲行情。但同時，黃金也受到關稅的負面影響（4月3日後所有大宗商品集體下跌），因此同樣可以進行雙向交易。

縱觀所有商品，短期內最穩定的還是RMB的偏空操作。如果中美關稅進一步加劇，對RMB更不利，對美股則影響有限，澳元將獲得支撐；如果中美關稅緩和，對RMB有利，對澳元更為有利。如果美債拋售潮發生，美元暴跌，同樣對澳元更加有利。唯一一種不利的情況是川普再度對全球加征關稅，那麼對澳元極為不利，反倒RMB將較為抗壓。不過這種情況在關稅談判的90天裡可能性不算大。綜合來看，澳元兌RMB的交易策略以中短線趨勢跟漲為主。

消息突破策略 – 黃金兌美元 XAUUSD

短線交易策略：（趨勢跟隨）突破3245跟漲；跌破3200跟空

阻力參考：3245（突破）；配合CCI離場

支撐參考：3200（跌破看空）；3140

技術面：100均線轉頭向上，但價格在3200附近企穩，方向未定。交易策略應該以突破跟隨為主，由於消息面動盪，不建議隔夜，均以快進快出為主。回踩位置可以關注斐波那契回檔線，如果本週美債拋售暫停，那麼金價將進一步回檔至3100大關。

消息突破策略 – 歐元兌美元 EURUSD

短線交易策略：（趨勢跟隨）快速突破1.14後持續跟漲，跌破1.1315跟空快進快出

阻力參考：1.14；配合CCI離場

支撐參考：1.1315；1.125（止盈）

技術面：100均線向上，多頭動能強勁，但價格在1.135附近形成價格靜區，突破方向未定。交易策略應該以突破跟隨為主，但考慮到極端情緒，歐美上漲極快，下跌會較慢。因此突破空單快進快出，突破多單持續看漲。

強弱趨勢策略 – 澳元兌RMB AUDCNH

中短線交易策略：（趨勢跟隨）突破4.65或回踩4.6後持續跟漲

阻力參考：4.65（突破）

支撐參考：4.6；4.55（止損）

技術面：100均線微微向上，價格處在震盪靜區，但短線受到美股反彈影響，多頭動能強勁。交易策略以中短線跟漲為主。

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