蔚來Q2財報在即：股價能否擺脫低迷，明日公佈或成關鍵拐點！

隨着電動汽車行業的迅速發展，蔚來汽車（NIO）作爲該領域的先鋒之一，其明天發佈的2024年第二季度的財報備受全球市場和投資者的關注，皆因其目前股價落後於其長期和近期水平。在這一季度，儘管蔚來面臨諸多挑戰，如供應鏈問題和市場競爭加劇，但預計公司仍將實現顯著的收入增長。

下面將探討蔚來在電池技術和服務創新方面的最新進展，以及這些進展如何爲公司帶來長遠的競爭優勢。然而，強勁的收入增長背後，蔚來的運營虧損問題仍舊突出，這在很大程度上將決定其短期股價表現和長期市場前景。

2024 年第二季度業績預期

公司於 3 月初發布了 2024 年第一季度的業績展望，隨後實際銷售數據低於預期（見下表），導致股價下跌，此後一直未回升。不過，將於 9 月 6 日公佈的業績可能會爲下跌的股價提供一些支撐，甚至可能爲蔚來汽車在電池方面的創新提供長期預期。

預計收入將大幅增長

財務方面有望迎來好消息，公司收入同比增長 89.1% 至 95.3%。部分原因是基期較弱，2023 年第二季度收入同比下降 14.8%。

但這也歸功於 2024 年第二季度交付量強勁增長，同比增長 144%。這一增長引人注目，因爲它比 蔚來 指導範圍的中點高出約 10 個百分點。在 2024 年第一季度同比收縮 3% 之後，這也尤其令人鼓舞。

但即便收入大幅增長，蔚來仍需面對持續的運營虧損壓力。第一季度毛利率提高至4.9%，但高額的運營成本使得盈利能力依然受限。且 2024 年 7 月份的交付量同比下降3.4%，儘管8月份回升了4.4%，但這遠不及第二季度的增長幅度，表明公司在未來幾個季度可能面臨銷售增速放緩的局面。

儘管存在這些風險和交付量下降，但華爾街在過去一個月對預期每股收益數據的看法更爲樂觀。此外，過去六個月中，未來 3 年的每股收益預期大幅上升，儘管市場普遍預計 2024-2026 年期間將出現鉅額虧損。

這些因素在一定程度上削弱了收入增長對整體財務健康及市場股價信心的提振作用。

因此預計收入增長強勁，蔚來的運營虧損很可能仍將繼續。

即使 2024 年第一季度的毛利率從 2023 年第一季度的 1.5% 提高到 4.9%，也仍然無法彌補虧損。這是因爲蔚來 2024 年第一季度的運營虧損佔收入的 59.4%。僅憑這一點就反映出毛利率無法與支出相匹配。

從數字角度來看，爲了估算 2024 年第二季度的營業虧損，我們做出了兩個假設。

一是收入達到指導範圍的中點，即 92.2%；

二是毛利率和營業費用率均保持在 2024 年第一季度的水平。

這導致營業虧損與收入之比爲 54.5%，幾乎與 2024 年第一季度相同。但從絕對值來看，與 2024 年第一季度同比虧損增加 5.5% 相比，這是一個顯着的增長，爲 51.1%。

市場競爭激烈

蔚來在全球電動汽車市場中面臨日益激烈的競爭，特別是在高端電動車領域。隨着全球範圍內多個電車品牌的快速崛起，競爭環境變得愈發複雜。蔚來不僅需要應對來自傳統汽車製造商的電動汽車新品（如特斯拉和大衆的車型），還要面對新興本土品牌（如理想汽車和小鵬汽車）的強勁挑戰。

蔚來的主要競爭對手在提供具有競爭力的價格、技術創新和高效的生產方式上都取得了顯著進展。特別是理想汽車在2024年8月的交付量達到48,122輛，較去年同期增長了37.8%，遠高於蔚來的增速。與此相比，蔚來在同月僅交付了20,176輛，雖然同比增長了4.4%，但在激烈的競爭環境中，這一增長表現相對遜色。

2024 年 8 月，總計包括 11,923 輛高端智能電動 SUV 和 8,253 輛高端智能電動轎車，使蔚來累計交付量達到 577,694 輛。但不幸的是，對於蔚來來說，這是交付量連續第二個月下降。

在這裏應該指出，隨着大量新車型進入市場，整個汽車市場的競爭越來越激烈。因此，蔚來最近顯然陷入了困境，顯然正在將市場份額輸給其他品牌。與蔚來的交付量相比，理想汽車 ( LI )在 8 月份的表現更爲強勁，交付了 48,122 輛汽車——同比大幅增長 37.8%（儘管與 7 月份的 51,000 輛交付量相比略有下降）。

提醒一下，蔚來第一季度的汽車銷售額爲 11.608 億美元，同比下降 9.1%（環比下降 -45.7%），對利潤的壓力甚至比 2023 年第一季度更大。除了季節性銷售疲軟外，管理層表示，造成這種情況的原因還有“自 2023 年 6 月以來用戶權利調整導致的平均售價下降，以及交付量下降”。

儘管如此，我們發現蔚來的利潤率實際上大幅提升：汽車利潤率爲 9.2%，高於 2023 年第一季度的 5.1%，儘管低於 2023 年第四季度的 11.9%。近 -7 億美元的負 EBITDA 似乎“令人印象深刻”，同樣，相對於較低的收入，EBITDA 利潤率看起來更好：

電池相關積極進展

蔚來在電池換電技術方面的創新，是其差異化市場戰略中的關鍵組成部分。電池換電技術讓用戶能夠在3分鐘內完成電池的更換，這在電動車行業中極具顛覆性。

截至2024年，蔚來已經在全球範圍內安裝了超過2480個換電站，爲用戶提供便捷的換電服務。該網絡還在不斷擴展，蔚來計劃在未來幾年內進一步擴大換電站的覆蓋範圍，以滿足日益增長的用戶需求。

通過這一佈局，蔚來不僅在提升客戶滿意度方面取得了進展，也通過更廣泛的換電站網絡建立了其市場壁壘，進一步提升了客戶忠誠度。

電池即服務（BaaS）

BaaS 讓用戶可以選擇以更低的車輛購買價格獲取蔚來電動車，並通過租賃方式支付電池使用費用。這不僅降低了用戶的購車門檻，也爲那些對電池升級需求較大的用戶提供了更多靈活性。蔚來的數據顯示，超過70%的用戶選擇了BaaS服務，這表明該模式廣受歡迎。

通過 BaaS，蔚來不僅創造了新的收入流，也增強了客戶的長期黏性，因爲用戶可以根據需求隨時升級電池，而不必擔心電池老化帶來的性能問題。這種商業模式也使蔚來有機會通過長期的服務收入，而不僅僅依賴於一次性的車輛銷售收入。

長期潛力創造市場優勢

從長期來看，蔚來的電池換電技術和BaaS模式爲其建立了獨特的市場優勢。相比於其他電動車製造商，蔚來的這些創新能夠幫助其在用戶服務和體驗上保持領先。在未來，隨着更多用戶適應和接受電池租賃模式，蔚來有潛力在全球電動車市場中獲得更多的市場份額。

同時，電池技術的發展也將爲蔚來帶來更多的潛在收益。未來隨着電池技術的進步，電池續航時間和性能將得到進一步提升，這可能進一步降低換電成本並提高服務的盈利能力。

目前，蔚來正在探索如何通過提升換電站的利用率來實現盈利。據估算，每個換電站需要達到每天60次換電才能實現盈虧平衡，而現有數據表明，平均每天僅爲27.4次。因此，未來換電站的運營效率提升，將成爲蔚來實現持續盈利的關鍵。

目前蔚來的市銷率（P/S）低於1倍，這表明其股票相對於銷售額來說被低估。然而，市場對於蔚來能否實現盈利仍持懷疑態度。與理想汽車等競爭對手相比，蔚來目前的運營表現顯得遜色，這可能是股價持續走低的原因之一。

同時，蔚來的技術創新爲其股價提供了潛在的上行機會。未來，如果電池換電站的使用率提升到盈虧平衡點，或BaaS模式帶來更爲穩定的現金流，蔚來有可能實現盈利能力的改善，這將對股價產生積極影響。

投資者應如何看待蔚來的投資機會

風險分析

盈利能力風險：蔚來儘管在第二季度預計收入大幅增長，但其運營虧損仍然是投資者需重點關注的風險因素。

儘管公司通過技術創新和市場擴展增加了收入來源，但高額的運營成本和薄弱的毛利率使得蔚來短期內難以實現盈利。運營虧損比例較高，若蔚來未能有效控制成本，盈利能力將繼續受到挑戰，這可能導致股價進一步承壓。

市場競爭風險：蔚來在全球電動汽車市場面臨激烈的競爭。

與理想汽車和小鵬汽車等本土競爭對手相比，蔚來的交付量增長相對較慢。並且隨着傳統汽車製造商加速電動化轉型，蔚來在全球市場中的競爭壓力將進一步加劇。這不僅可能對蔚來的市場份額構成威脅，還可能對其在高端市場的定價能力產生影響。

技術風險：儘管蔚來的電池換電技術和BaaS模式展現出潛在的長期收益，但目前這些創新還未實現盈利。

特別是電池換電站的使用率未達盈虧平衡點，技術創新能否迅速轉化爲實際財務收益仍有待觀察。如果蔚來無法提升換電站的使用效率，或者無法有效擴大其服務網絡，技術上的領先優勢將難以在財務表現中體現。

投資機會

技術創新驅動的增長：蔚來的電池技術創新、BaaS服務和自動駕駛技術的持續研發，爲公司未來提供了強大的增長潛力。

尤其是BaaS模式，已被70%以上的新車用戶接受，展示了其廣泛的市場吸引力。隨着換電技術和服務網絡的不斷擴展，蔚來有可能通過這些創新進一步提高客戶黏性並增加穩定的收入來源。

低估值機會：目前蔚來的市銷率（P/S）較低，表明股票在一定程度上被市場低估。

對於具有成長性潛力的公司，低市銷率通常被視爲一個有吸引力的買入機會。如果蔚來能夠改善成本結構，控制運營虧損，並通過技術創新實現持續增長，當前的低估值可能爲投資者提供良好的介入時機。

長遠佈局的市場潛力：

蔚來在電動車領域有着長遠佈局，其定位於高端市場，以卓越品質、精湛工藝和頂級服務吸引消費者。

目前高端電動汽車市場需求持續攀升，蔚來有望在這個快速發展的市場中佔據更大份額。

在國際市場擴展方面，蔚來積極拓展海外市場，已在多個國家和地區建立銷售和服務網絡。全球電動汽車市場蓬勃發展，蔚來可借勢將先進技術和優質產品推向國際，提升品牌知名度和市場份額。

隨着全球電動汽車需求的持續增長，蔚來有很大機會憑藉自身技術優勢和強大品牌影響力擴大市場份額，爲投資者帶來長遠投資回報。

對於追求長期增長機會的投資者，蔚來的創新技術和低估值爲一個潛在的買入時機，你可以使用多資產錢包 BiyaPay 進行關注監測行情走勢，等待合適時機買入。

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儘管公司在收入和交付量方面有望取得顯著增長，但蔚來的運營虧損問題依然嚴峻，尤其是在高運營成本和薄弱的毛利率下，這對其盈利能力構成了巨大挑戰。再加上市場競爭加劇，特別是與理想汽車和小鵬汽車等國內競爭對手的對比，使蔚來面臨更多壓力。

而蔚來的電池換電技術和電池即服務（BaaS）模式是其長期增長的核心驅動因素，通過這些創新，蔚來不僅增強了客戶忠誠度，還開闢了新的收入來源。但這些技術的盈利能力還需要時間驗證，尤其是在現有換電站的使用率未達到盈虧平衡點的情況下。

因此從這個角度來看，蔚來股票相對於銷售額的定價較爲吸引人，尤其是在其創新技術（如電池換電和BaaS模式）展現出長期潛力的背景下，雖然公司當前的盈利能力面臨挑戰，但蔚來的技術創新和高端市場定位可能會在未來推動其收入持續增長。

如果蔚來能夠進一步優化成本結構並提高利潤率，隨着這些技術逐步成熟，其股價有望在未來幾個季度內反彈。對於有長線投資視角的投資者而言，當前低估值或許提供了一個佈局機會。儘管短期內仍需關注市場波動和運營成本的變化，長期來看，蔚來的創新優勢和市場拓展計劃爲其提供了積極的增長前景。