Marinade DeFi 系列: 第三篇 — mSOL-SOL LP

原文: https://thesolanaupdate.substack.com/p/marinade-defi-series-part-3-msol by The Solana Update

翻譯: 拷貝貓 ฅ^•ﻌ•^ฅ (Twitter) | copycat.sol

歡迎回來，廚師們！

今天的食譜是關於 mSOL-SOL 流動性供應。我們將討論是什麼讓這對代幣獨一無二，以及在決定在哪裡提供流動性時需要考慮的重要交易所之間的差異。讓我們開始！

如果你還沒有閱讀，請務必去看本系列的第 2 篇。

mSOL-SOL 交易對

mSOL-SOL 對具有獨特的特性，使其與 mSOL-USDC 和 mSOL-ORCA（我們將在下一篇文章中介紹）等其他對區分開來。儘管 mSOL 的價值大於 SOL，但它們相對於彼此的價值相對穩定，並且以每年約 6.21% 的可預測速度變化（ Marinade 質押 SOL 的 APY）。對 LP 而言，這樣做的結果是 無常損失 (IL) 的風險很小。事實上，如果處理得當，這種風險幾乎可以消除，並且視情況而定甚至可以成為優勢。

假設就在你計劃從池中提取 mSOL 時，有人進行了大筆交易並且造成池變得不平衡，例如 60% SOL 和 40% mSOL。在這種情況下，提取 mSOL（少數資產）會受到處罰。然而，這不是問題。事實上，這是一個機會！

你可以做的是提取 SOL，然後將 SOL 轉換為 mSOL。這將使你最終獲得的 mSOL 比你在池平衡時提取 mSOL 時多！為什麼呢？由於你通過提取 SOL 來幫助平衡池，因此與池更平衡的情況相比，你將獲得額外獎勵並得到更多 SOL。所以池不平衡對你有利。

如果情況相反，當你想提取 SOL 時，池中的 mSOL 過多，則你必須提取 mSOL，然後將其取消質押，如果你想避免費用，則必須等待其取消質押。因此在這種情況下，雖然你必須付出時間（最多 2 個 epoch），但你至少可以避免任何價值損失。對於無法在它們（大多數）之間進行無成本轉換的代幣對，情況就不是這樣了。

順便說一下，對於 mSOL-SOL 穩定交換池，“平衡”並不意味著 50/50 的組成，因為 mSOL 與 SOL 不掛鉤。當池中 mSOL 的總價值等於池中 SOL 的總價值時，池就算平衡。例如: 如果 mSOL 值 1.01 SOL，那麼當它由 ~50.25% SOL 和 ~49.75% mSOL 組成時，池將完美平衡。隨著 mSOL 的價值相對於 SOL 增長，平衡池中的 mSOL 量將逐漸減少。

然而在實踐中，從 SOL 到 mSOL 的轉換是免費的，而從 mSOL 到 SOL 的延遲取消質押需要花時間。因此能夠從 mSOL 轉換為 SOL 非常重要。這就是為什麼我們常看到 mSOL 佔用比例少於其“平衡份額”。

可用的 DEX

mSOL-SOL 對目前有三個 DEX 有支持：Saber、Orca 和 Raydium。 它們每個都有不同的特性，例如: 價格曲線的類型、交易費用和收益率。 特別是 APY 可能每週都有很大差異，因為它們取決於交易量和總量，因此對它們當前的數字持保留態度。

要成為 Raydium 或 Orca 上的 LP，你必須存入等量（同價值而非數量）的 SOL 和 mSOL。 因此假設你從 SOL 開始，你將使用最有效的途徑將一半的 SOL 轉換為 mSOL（如第 1 篇所述），然後將所有 SOL 和 mSOL 一起存入（確保為交易留足夠的 SOL！）。

更準確地說，你會希望將足夠的 SOL 轉換為 mSOL，以配合池中 mSOL 的當前比例。 例如: 如果池當前由 49% 的 mSOL 組成，你可以將 49% 的 SOL 轉換為 mSOL。 換句話說，在存入之前，你會希望錢包中的 mSOL 和 SOL 數量與池的比率相符。 再次提醒，我們不是在談論 SOL 或 mSOL 的數量，而是在談論它們的價值； 1 SOL ≠ 1 mSOL！

繼續我們的例子，如果你有 100 美元，你會需要 51 美元的 SOL 和 49 美元的 mSOL。 否則你將無法存入所有的 SOL 和 mSOL，並且會有剩餘其中一種代幣。

Raydium 交換界面上的 “HALF” 按鈕可用於此目的，但僅限於用在存入Raydium 時，因為它是根據 Raydium 池組成的 SOL 和 mSOL 的相對值來計算“一半”是什麼。 如果你要在其他地方存款，則必須自己進行計算。

Saber 稍微不一樣，它讓你存入 SOL 和 mSOL 數量的任意組合。 但是這並不意味著你可以成為單面 LP。 Saber 實際上只是在你存款時將你的一半資產轉換為其他資產。 因此你在存款時唯一應該考慮的是如何最大化你獲得的 LP 代幣數量。 這通常意味著存入較少量的資產，從而產生有助於平衡資產池的“存款獎勵”。

但是如果少數資產是 SOL 呢？ 如果我在沒有質押的情況下存入 SOL，我會不會錯過質押獎勵？

請繼續閱讀。

計算你的 APY

人們在計算他們作為 LP 的總回報的方式上有一個常見的錯誤。特別是跟 Saber 讓你使用單一資產存入有關。

許多人會將他們所有的 SOL 轉換為 mSOL，然後將其全部存入 Saber。然後將質押 APY（~6.21%）與 Saber 的挖礦 APY（目前約為 1%）相加來計算他們的 APY，總計 7.21%。這是不正確的。

當你在 mSOL-SOL LP 池中時，你實際上擁有 X% mSOL 和 Y% SOL，其中 X 和 Y 是構成池的每個資產的百分比。因此你的質押獎勵將減少到如果你直接持有 mSOL 的 X%。例如: 如果池的 mSOL/SOL 比率為 50/50，則你的總 APY 將為 6.21 * 0.5 + 1 = 4.105%。

有注意到僅持有 mSOL 就可得到比提供流動性更卓越的 APY嗎！我們可以計算出最小的 LP APY需要多少才會讓成為 LP 更划算而不是僅僅持有你的 mSOL。我們稱之為 APY x。然後我們只需要簡單地求解以下算式 6.21 * 0.5 + x = 6.21，得到 x = 3.105%。

請記住，我們一直假設池比率為 50/50，因此需要調整上述算式以考慮不同的比率（將 0.5 更改為構成池的 mSOL 的百分比）。這些計算未考慮 Saber 交易費用。可惜的是Saber 沒有顯示任何給定交易對可以賺取的交易費用的估計值，因此無法去考量到這些。此外，與其他選項不同的是，Saber 的 mSOL-SOL LP 代幣與其他 DeFi 應用程式整合，所以我們暫時不要放棄它們！

Saber LP 代幣的其他策略

一種策略是將它們存入 Parrot 以借入 pSOL。 Parrot 會將你的 LP 代幣質押在 Saber 上，這樣就不會錯過 SBR 獎勵，同時你可以使用借入的 pSOL 在 Mercurial 或 Saber 上提供流動性或在 Port 上放貸來賺取額外收益。 這樣沒有清算風險而且可以產生的額外收益足以彌補0.2%的低借款利率。

另一種策略是將 LP 代幣存入 Sunny。 Sunny 同樣會將你的 LP 代幣質押在 Saber 上並且也能得到其排放的原生代幣 SUNNY。

APY 取決於交易活動的數量和發行的代幣價值，因此它們會不斷變化。 那些希望盡可能最大化 APY 的人最好密切關注所有可用選項。

結論

在本文中，我們介紹了相對穩定的交易對 mSOL-SOL。 下一次我們將討論波動性交易對，這些交易對往往具有更高的 APY，但也伴隨著更大的風險。

在那之前，Happy Cooking！

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