Marinade DeFi 系列: 第四篇 — 波動性的 mSOL 交易對

原文: https://thesolanaupdate.substack.com/p/marinade-defi-series-part-4-volatile by The Solana Update

翻譯: 拷貝貓 ฅ^•ﻌ•^ฅ (Twitter) | copycat.sol

歡迎回來，廚師們！

今天的食譜是關於為波動性的 mSOL 交易對提供流動性。 與作為 mSOL-SOL 的 LP (Liquidity Provider 流動性提供者) 相比，這些策略具有相當重要的不同，因此我們將涵蓋所有潛在的風險和好處。 讓我們開始！

如果你還沒有閱讀過，請務必去看本系列的第 3篇。

波動性交易對

首先，讓我們解釋一下“波動性交易對”的含義。 當其資產的價值具有低相關性時，交易對會被認為是波動的。 換句話說，它們的價格不會一起變動。

接下來，讓我們分解 LP 的損益來源 (PnL)。 通過查看每個組成部分，我們可以看到作為一個波動性交易對的 LP 與作為一個穩定對的 LP 相比的差別。

成為 LP 的 PnL 可以表示為交易費用、排放量和無常損失(IL)之間的組合：

PnL = 交易費用 + 排放量 — IL

讓我們考慮影響盈虧(PnL)的每個因素。

AMM 上的資產價格是由其池中的資產比例決定。 沒有根據資產的“真實”價格對資產進行估值的機制。 由於代幣的價值沒有以任何方式聯繫在一起（例如 SOL 和 mSOL 的方式），在其他平台上交易時，池比率所反映的價格很容易偏離“真實”價格。

如果資產在其他交易所被大量購買，資產價格會上漲，但 AMM 將無法知道這一點。池的比率可以恢復到反映“真實”價格的“正確”比率的唯一方法是透過套利者在 AMM （價格較低）上購買資產並在其他交易所（價格較高）出售。

這最終意味著波動性交易對會傾向於擁有更大的交易量，因為會有更多的機會來套利交易池。波動交易對的費用也往往更高，波動交易對通常的費用是 0.3%，而穩定對通常為 0.04%~0.06%，具體取決於交易所。

總而言之，波動性交易對的交易費用往往更高。

接下來，讓我們一起考慮排放和 IL，因為它們直接相關。交易對的波動性越大，它可能會遇到的 IL 就越多。因此波動較大的交易對往往會有更大的排放獎勵；否則用戶將不願意提供流動性。更大的風險=更大的回報。

選擇一種交易對

在選擇 LP 的交易對時，你會希望選擇波動性較小（IL 較少）、交易費用較高且排放量較高的交易對。 這個決定幾乎從來都不是直截了當的，因為如前所述，波動性較大的交易對（更多 IL）往往有更多的交易費用和更高的排放量。 鑑於無法提前預測任何因素，你將不得不做出估計的猜測。 憑藉經驗並通過考慮所有相關變數，你會漸漸變得更懂得如何選擇適合的LP。

也許最重要的是，確保你對任何與 mSOL 配對的資產感到滿意。 我們假設你持有 mSOL，因為你看好 SOL。 但是如果你不看好配對的代幣，那麼你預計 mSOL 的價值會增加，而你預計配對代幣的價值會下降，這意味著 IL！ 當然，如果潛在的交易費用和排放量很大，它們可能可以抵消 IL。 可惜的是沒有簡單的方法來確定是否是這種情況。

理解IL

你可以使用此 IL 計算機訓練你的直覺來了解 IL 的重要性。 例如: 假設 mSOL 相對於你作為 LP 的其他代幣的價格翻了一倍。 IL 計算機顯示，這導致 IL 為 5.72%

假設你作為 LP 的 APR 是 100%（為了計算簡單，假設沒有複合利率）。 相對於僅持有這兩個資產，你認為成為 LP 需要多少天才能實現收支平衡？ 花點時間思考一下並測試你的直覺。 我已將答案作為註解發佈在本文最後。

當前機會

當前可用的波動性 mSOL 交易對是在 Raydium 和 Orca 上的 mSOL-USDC、Raydium 上的 mSOL-RAY 和 Orca 上的 mSOL-ORCA。 Marinade 最近開始為使用 mSOL 的各種 DeFi 活動發行他們的治理代幣 MNDE，作為 mSOL 交易對的 LP 也不例外。

目前，Orca 上的 mSOL-ORCA 的 APY 略高於 Raydium 上的 mSOL-USDC。 除了較高的 APY 之外，我通常建議選擇 mSOL-ORCA 而不是 mSOL-USDC 的另一個原因是：預計 mSOL 與 ORCA 的相關性高於與 USDC 的相關性，因此IL 會更少。 不能保證會是這種情況，但一般來說表現良好的波動性代幣往往會一起移動。 因此除非你有特定的理由看空 ORCA，否則為 mSOL-ORCA 提供流動性可能是這裡的最佳選擇。

請記住，由於用戶在池之間轉移流動性以及獎勵結構發生變化，APY 會不斷變化。 如果你想針對波動性的 mSOL 交易對優化收益，你必須不斷關注並等待適合的機會。

結論

由於 IL，波動性交易對會帶來更大的風險，但它們也提供了從交易費用和排放中獲得更高回報的機會。

在我們的下一篇文章中，我們將介紹使用 mSOL 進行借貸，此策略在定義你的風險狀況時提供了很大的靈活性。

在那之前，Happy Cooking！

答案是 5.72/(100/365)= 大約 21 天。

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